外資意外大買中國債券或是空歡喜一場 該國央行難有大刀闊斧作為

【彭博】— 外國投資者增持中國債券的金額突然攀升，外界因而以為對中國資產的悲觀情緒可能有些過頭。但現在慶祝可能還為時過早。

根據中國外匯監管機構，外資上個月在全球第二大債券市場淨增持規模達2,510億元人民幣（合330億美元），為歷史次高量。淨增持的規模幾乎是10月份的六倍，去年6,160億元人民幣流出人民幣債券，創下紀錄。

資金流入的意外加速，更多是因為全球債券大漲，交易員押注聯儲會將儘早且更積極地轉向貨幣寬鬆政策，被動管理的指數追蹤基金也有需求。考慮到北京方面的限制以及缺乏大幅放鬆政策的意願、外界對中國長債困境的戒心升高以及較便宜的新興市場資產吸引力更強，資金流入的勢頭可能會放緩。

法國興業銀行駐香港的首席亞洲宏觀策略師Kiyong Seong表示，隨著未來六個月其他地方的貨幣寬鬆幅度將大於中國，中國債券不太可能跑贏其他全球債券。他認為這是不可持續的。

Seong補充道，11月亞洲各地都有外資流入債券，顯示中國也從整體趨勢中受益。

央行態度謹慎

中國央行今年已兩度下調關鍵政策利率，但自8月以來一直按兵不動，更依賴貨幣市場來帶動經濟成長。高層領導本月初一場政策會議也讓出台大規模刺激措施的希望幻滅。

鑑於中美利差擴大令人民幣承壓，聯儲會的政策緊縮週期阻礙了中國央行採取激進的寬鬆措施。聯儲會官員最近幾天嘗試緩和外界對政策即將大幅轉向的預期，這意味著兩國利差不太可能很快就會縮小。

雖然從理論上講，明年聯儲會的鷹派立場會有所減弱，可能會為中國央行進一步寬鬆打開大門，但中國央行的政策利率已經處於歷史低點。隨著信貸成長和投資仍疲軟，央行貨幣寬鬆的效力引發疑慮，北京方面也可能缺乏大幅降低借貸成本的動機。

原文標題China Bond Inflow Surprise May Be False Dawn as PBOC Hands Tied

—聯合報導 Iris Ouyang、Marcus Wong.

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