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大好友轉軚 勿單押注中國

市場憧憬內地疫情管控將進一步放寬。
市場憧憬內地疫情管控將進一步放寬。

港股於高位盤整之際,隨着內地疫情防控漸放寬,市場也憧憬「動態清零」距離結束不遠。外資大行繼續「說好中國故事」,繼高盛、大摩等接連唱好中資股後,摩根大通也估計,滬深300指數明年或收見4,200點,即較周五收市高約8.52%。不過,一直是「中國大好友」的摩根士丹利前亞太區主席、著名經濟學家羅奇(Stephen Roach)卻表示,中美關係仍在惡化,建議把資金分散於其他亞洲市場,勿單獨押注中國!

現為耶魯大學高級研究員的羅奇過去一直堅定看好中國,並主張美元霸權崩潰論。不過,他最近對中國前景的看法開始轉趨審慎,尤其對中美摩擦的風險深感憂慮。此前中美元首會面後,市場對於全球兩大經濟體關係緩和有所憧憬,惟他卻有別的看法,又謂美國總統拜登在對華問題上,甚至比上屆總統特朗普更加強硬。

人口生產力降屬長遠挑戰

他提到,美國正在「無情地」打擊中國發展,包括在半導體領域實現對華的全面封鎖,而中國始終未能在內地建構先進的半導體產業,「人們正愈來愈擔心中國實現自主創新的能力。」

羅奇又提醒,投資者應該分散風險,在亞洲其他市場進行多元化投資,「不應把所有雞蛋放在中國這一籃子內。」

至於近日有關「清零」防疫政策的變化,他認為只會在短期影響到內地經濟。長遠而言,人口減少、生產力下降才是真正挑戰,這些問題會導致中國的經濟增長軌迹受壓,繼而為股市帶來「重大的估值風險。」

不過,近日華爾街大行罕有「大合奏」唱好中國市場。從資金流數據來看,外資似乎已重新落注,大量資金於美股市場流入中國相關的交易所買賣基金(ETF),其中,資產規模達73億美元的安碩MSCI中國ETF(美股︰MCHI)上月共錄5.67億美元(約44.22億港元)的淨流入,該ETF單月價格升幅也達到32%。

恒指昨跌 全周仍漲千點

中港股市在經歷一輪上漲後,昨日均在高位整固,恒生指數微跌61點,收報18,675點,惟全周計仍累漲1,101點或6.26%。大市成交額約1,429億元,主板沽空比率14.12%,「北水」透過港股通淨流出約12.53億元。

A股方面,滬綜指昨日挫0.29%,收報3,156點;深成指跌0.39%,收報11,219點;深圳創業板指數則微升0.09%,收報2,383點。滬深兩市總成交額約8,645億元人民幣,滬深股通合共錄得淨買入近41億元人民幣。

未來經濟增長或僅單位數

盛寶金融大中華區策略師黃永輝指出,內地勞動人口減少、對進口能源的依賴,以及美國對華的科技封鎖,都預示中國未來經濟增長趨勢都只會在單位數,遠低於10年前的雙位數增長。他認為,未來數年經濟結構轉型期間,增長仍會保持在低位,惟強調這些宏觀逆風「早已廣為人知」,而且很大程度已反映在資產價格上。

他又提到,反映新增貸款與名義國內生產總值(GDP)比例的「信貸脈衝」指標已出現上行趨勢,預示內地經濟應該在明年夏季有望復甦,結合內地放寬防疫封控措施,明年首季可能是入市A股的最佳時機,因股市往往會在經濟轉好前數月開始反應。

羅奇提醒,投資者應分散風險至亞洲其他市場。
羅奇提醒,投資者應分散風險至亞洲其他市場。