大摩下調周大福(01929)目標價11% 預計金價飆升致損失

<匯港通訊> 摩根士丹利發報告指，下調周大福(01929)目標價11.1%，從13.5港元至12港元。評級「與大市同步」。

大摩預計，2024財年下半年度由於金價飆升，導致黃金貸款意想不到的損失增加，因此下調對該公司淨利潤預測15%。對於2025-2026財年，預測基本保持不變。

大摩指，周大福的股價自2022年底以來下降28%，年初至今下降6%，跑輸MSCI中國指數等（年初至今上升14%，自2022年底下降1.1%）。因此對該股持略建設性態度，但是需要等待管理層對品牌振興以及利潤擴張的執行。

大摩指，周大福將在6月初發表2024財年業績，預計收入同比增15%至1090億港元，核心經營利潤率上行可能會是一個驚喜，核心盈利料同比升28%，由於黃金貸款導致的公允價值損失對純利的波動是一大重要影響。預計周大福總派息比率85%，其中2024財年常規每股股息料為0.6港元。排除黃金貸款公允價值的影響，預計派息比率爲71%。對該公司派息比率的預測持保守態度。

2024年是周大福成立95周年，也是周大福五年策略規劃的第一年。公司旨在振興品牌、提高獲利能力和股東回報。新產品Rouge Collection 4月首次亮相，候有關財務影響（即同店銷售增長和金價上漲外的利潤率擴張）。（JJ）