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大摩下調周大福(01929)目標價11% 預計金價飆升致損失

<匯港通訊> 摩根士丹利發報告指,下調周大福(01929)目標價11.1%,從13.5港元至12港元。評級「與大市同步」。

大摩預計,2024財年下半年度由於金價飆升,導致黃金貸款意想不到的損失增加,因此下調對該公司淨利潤預測15%。對於2025-2026財年,預測基本保持不變。

大摩指,周大福的股價自2022年底以來下降28%,年初至今下降6%,跑輸MSCI中國指數等(年初至今上升14%,自2022年底下降1.1%)。因此對該股持略建設性態度,但是需要等待管理層對品牌振興以及利潤擴張的執行。

大摩指,周大福將在6月初發表2024財年業績,預計收入同比增15%至1090億港元,核心經營利潤率上行可能會是一個驚喜,核心盈利料同比升28%,由於黃金貸款導致的公允價值損失對純利的波動是一大重要影響。預計周大福總派息比率85%,其中2024財年常規每股股息料為0.6港元。排除黃金貸款公允價值的影響,預計派息比率爲71%。對該公司派息比率的預測持保守態度。

2024年是周大福成立95周年,也是周大福五年策略規劃的第一年。公司旨在振興品牌、提高獲利能力和股東回報。新產品Rouge Collection 4月首次亮相,候有關財務影響(即同店銷售增長和金價上漲外的利潤率擴張)。(JJ)