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大茶飯│盈利預測可以很兒戲(青冰)

盈利預測可以很兒戲
個別上市公司業績只有少量分析員跟進,其預測亦會較參差。 (Tapanakorn Katvong via Getty Images)

中電(0002.HK)本周公佈全年業績,普遍傳媒報導中電的盈利低於預期,青冰當堂嚇了一跳,不是吧,1月底才出了盈警,而當時中電指全年盈利約66億元,但只要你打開全年業績來看看,會發現盈利是66.6億元,諗深一層你便會明白,所謂的市場預期並沒有因盈警而更新。

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分析樣本只得三個

彭博的市場預估中電的全年盈利是73.1億元,而這個預期,彭博是將分析員對全年盈利的預測,取其平均數,得出73.1億港元。翻查彭博的盈利預測,這數字是由三個分析員提供,既然樣本只得三個,代表性的着實不高。雖然現時中電不算是熱門藍籌,但相信應該不止3位分析員cover的,更大的機會是,不少分析員有cover,但沒提供數據給彭博,所以樣本只得三個。

樣本少冇更新難作準

聽落好像很兒戲,堂堂一個大藍籌,只得三個樣本作預測,但這並非單一事件,無論是港股還是美股,同樣的情況時有發生,樣本少,而參與的分析員盈利預測極為參差的話,得出的平均數便沒代表性。而每當公司出業績,彭博就會用這個平均數當作市場預期,並不是彭博很求其,只是這些新聞現時已是自動化刊出,盈利是66.6億元嗎,就用既定的程式去找「市場預期」然後作對比,優於或遜於預期的新聞就是這樣來的。彭博的新聞一出,其他本地財經媒體大都會搬字過紙,不會深究73.1億元是如何計出來的,要不是青冰上月曾寫過中電發盈警,記得公司已披露過全年盈利的大概數字,稍一不慎可能也會相信是遜預期。

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在彭博資訊有一個功能,是可以看到公司盈利預測的走勢表,在去年10月份的中電盈利預測,平均數是99.5億元,而中電在今年1月30日收市後發盈警,盈警內披露全年盈利約有66億元,盈利預測的平均數在1月31日是下調至85.4億元,最終去到2月21日,盈利預測平均數變成73.1億元。青冰推測當中有一位分析員是沒在盈警後更新自己的盈利預測,原因可能是該分析員有更新但沒將數字交給彭博,也有可能被人炒咗,或其他更奇怪的原因。

所以,如拿着這些盈利預測的數字去作短炒,尤其是在比較少人cover的股份,如中小型股,真的比較危險,但究竟有多少人cover,盈利數字的樣本有多少個,是否經常更新,沒有路透或彭博的資訊,是很難得知,在這些不對稱的資訊上賭業績,真的要更加小心。說到底,最能保障自己的投資,還是要自己做功課,有時候市場預期未必最重要,反而是讀完整份業績的觀感,管理層對未來的指引,更能決定績後的股價走勢。

青冰

http://www.fb.com/chingbing888

本欄逢周五刊出