大茶飯│阿里巴巴入港股通又近一步（青冰）

阿里巴巴已啟動分拆大計，旗下的業務會陸續分拆上市。 (maybefalse via Getty Images)

早前英國金融時報報導，軟銀將大手減持阿里巴巴（9988），聲稱最新持股只剩下3.8%，但截至執筆時的彭博資訊仍顯示，軟銀持股仍有約14%，究竟是金融時報吹大咗，還是相關的預付遠期合約未正式交收，看來要等5月軟銀及阿里巴巴出全年業績時，應會有進一步披露。如持股真的跌至低於5%，青冰反而覺得巴巴會加快轉做雙重主要市。

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去年青冰曾為第二上市作分析，第二上市的好處，是不需要嚴格遵守港交所的權益披露規定，如巴菲特及騰訊（700）大股東Prosus般每跌穿1%都要申報沽貨。巴巴在去年7月首次提及會轉做雙重主要上市，搞了一年還未成事，期間很多遲過巴巴提出的公司，也正式生效了，如百勝中國（9987），大家去權益披露網站看看百勝中國的資料，會發現主要股東首次作出申報，正是百勝中國轉為雙重主要上市的生效日。由此推斷，巴巴遲遲不完成這個程序，可能就是為軟銀大開方便之門，沽齊貨才轉雙重上市。

待軟銀悉售股份

港股通不納入第二上市的理據，其實是較薄弱，因為本質上跟正常主要上市的股份沒分別，第二上市可能成交較疏，但相信只會出現在迅銷（6288）吧，中概股第二上市的阿里巴巴、網易（9999）、京東（9618）及百度（9888），每日成交額幾十億啊，所以那個權益披露規定也許令內地監管機構卻步，如納入港股通，北水日日買，你軟銀等外資卻日日沽，仲不需要申報，自己在明別人在暗，對北水投資者是很吃虧的。所以內地監管本着父母心，不想北水高位接貨，間接幫軟銀出貨，所以暫不納入港股通，也是說得通。

從上文的推測，阿里巴巴納入港股通的機會，應會在軟銀沽售大部分持股後大增，最後餘下的唯一障礙，可能就是政治因素了，如最終仍因方丈小器唔畀北水買，也不是世界末日的，因為阿里巴巴已啟動分拆大計，旗下的業務會陸續分拆上市，這些公司不會是第二上市，那就沒有了現有阻礙，北水買不到阿里巴巴，可以買阿里雲，可以買菜鳥，可以買阿里大文娛、可以買阿里本地生活。即使最終阿里巴巴仍受制於第二上市，北水只係買唔到淘寶天貓業務而已，相信北水都會收貨。

究竟青冰的推測是否正確，相信未來三個月便有分曉，因為阿里巴巴是3月底年結，約5月中便會公佈全年業績及出年報，要有大動作，如分拆或雙重上市，應該會在業績後陸續公佈的。

青冰

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本欄逢周五刊出