雅虎香港財經 大茶飯│雙重上市對新秀麗更有利（青冰）
彭博新聞早前傳出，私募基金覺得新秀麗（1910.HK）估值高，所以對私有化的興趣減退，本地傳媒就搬字過紙，指私募基金縮沙，並沒深究何謂估值高。青冰在上月曾經寫過新秀麗，當時已指出私有化的機會不高，主因是沒大股東，股權分散的話要說服基金股東贊成，只有出一個高價去吸引大家，加上仍處於高息環境，資金成本高昂，借錢去做真係圍唔到數。
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股權分散 私有化難成事
新秀麗經過近日調整後，預測市盈率是11.2倍，相對在歐美上市的奢侈品股或旅遊股，都存在較大折讓，同業閒閒地都係廿幾倍市盈率呀，因此，說新秀麗的估值貴，並不合理，不過要私有化成事的話，出價不可以太低，否則基金股東們不一定會割愛，如出價有3至4成溢價，成事的機會較高，換言之就要出大概16倍市盈率吧，但當Prada（1913.HK）及LVMH都是24倍市盈率，並且近日有估值下調的趨勢，新秀麗要私有化完成後再以更高的估值上市，叫價拍得住同業才有足夠水位。
其實重中之重，就是沒有大股東。舉個例說，現時正在停牌的歐舒丹（0973.HK），預測市盈率約25倍，可能大股東會接受30倍市盈率的出價，這裡只是較停牌前有兩成溢價，不算太多，但由於大股東持有72%的股權，要達至私有化完成，搵一、兩個基金股東傾，相信已經十拿九穩。相對於股權分散的新秀麗，隨時要搵十幾廿個基金傾，基金可能會話，LVMH及Prada都24倍喎，你16倍想嚟要我啲貨，開玩笑吧，可以想像新秀麗要成功，只能用多啲錢討基金歡心 。
所以對公司最有利的方案，亦是公司在3月22日的通告所指，尋求雙重主要上市，在歐或美上市，估值必定獲得重估，在美國trade到20倍市盈率，無理由在港的會存在大折讓，所以股價自然會上，這亦是對小股東最公平又皆大歡喜的結果，睇吓公司下月公佈季績時，會否披露到歐美上市的進展啦。
青冰
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