《大行報告》中金：國務院支持內銀多渠道補充資本 中長期看好招行、工行及建行

就總理李克強昨(11日)主持召開國常會會議決定，支持商業銀行多渠道補充資本金，提高永續債發行審批效率，降低優先股、可轉債等准入門檻，允許符合條件的銀行同時發行多種資本補充工具；引入基金、年金等長期投資者參與銀行增資擴股，支持商業銀行理財子公司投資銀行資本補充債券，鼓勵外資金融機構參與債券市場交易；資本金得到補充的商業銀行要完善內部機制，提高對民營、小微企業貸款的支持力度。中金發表報告表示，這是繼1月25日人行提出創設央行票據互換工具(CBS)以向銀行永續債提供流動性後，政府在更高層面表示對銀行業資本補充的支持。

該行表示，原預計內地商業銀行永續債發行規模在3,500億人民幣左右，但如果降低准入門檻，同時允許銀行同時發行多種資本補充工具，總體資本補充規模可能明顯大於此前預期；雖然銀行信貸的增長受資本、風險、負債、定價等多項因素影響，但邊際而言資本補充進度的加快必然促進信貸投放加速。預計2019年內地銀行信貸增速有望維持2018年水平(13.5%)，新增信貸絕對量可能創歷史新高(2018年新增16.2萬億人幣) 。

短期而言，中金認為估值處於行業底部的股份制內地國有行和中國銀行存在較好的投資價值。但資本補充工具的發行並不能掩蓋銀行經營加速分化的現實。在戰略、風控、技術能力和負債成本的多重因素的作用下，資本補充進度的加快可以幫部分銀行短期增加資產增速，卻不能解決其股本回報率，特別是資本內生能力和頭部銀行(招行(03968.HK)、建行(00939.HK)、工行(01398.HK)，均予「推薦」評級及各予目標價46.86元、10.77元及9.05元)的差距。對於中長期投資者而言，建議持有上述三家頭部銀行，並關注零售轉型初見成效的平安銀行(000001.SZ)。(wl/ca) ~

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