《大行報告》匯豐研究下調成渝高速(00107.HK)目標價至2元 評級「持有」

匯豐研究發表報告指出，四川成渝高速公路(00107.HK)今年已停止披露每月數據，但管理層看到第三季的流量有所復甦。不過，通行費收入的恢復仍落後於交通增長，這是因為電子收費系統(ETC)的5%折扣所致，因此該行預期第三季的通行費收入或按年持平。 截至今年5月份，ETC的滲透率約63%，預期此比率或會在第四季繼續增加，可能會拖低通行費收入增長。公司積極探索非收費業務，包括建設-移交項目(BT項目)建設、加油站、旅遊、文化及教育。然而，盈利貢獻仍有限，約佔10%。而建築業務的毛利率在上半年錄得下跌，因為建築材料及第三方項目的銷售減少。由於缺乏新項目，因此該行預期非道路收費業務的盈利貢獻仍低。 該行又指，在長遠增長而言，公司正在尋找母公司資產注入的機會，但商討估值的進展緩慢，認為公司的主要催化劑是未來幾年的主要資產擴展。根據市場消息，公司的主要資產成渝高速公路可能會從4條車道延伸至8條車道，投資額約為339億元人民幣。管理層指相關計劃仍在初步階段，未有具體細節。 匯豐研究維持公司「持有」投資評級，因為其道路費收入增長前景疲弱，而投資前景亦有不確定性。將公司2020財年的盈利預測下調78%，以反映上半年高於預期的稅務開支，2020至2021財年的道路費收入預測亦被下調，因為受到ETC折扣影響，目標價由原來的2.3元下調至2元。(jc/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com