《大行報告》德銀較偏好具零售業務內銀 首選招行及工行

德銀發表研究報告，指內銀H股自5月以來已升34%，表現跑贏MSCI中國14%，相信近期受北水南下的資金流入帶動，及累計基本面的改善，不過因AH股差價收窄、股息率下降，加上改善因素已於股價反映，料未來資金流入速度減弱，投資者可能會開始獲利離場，降農行(01288.HK)、交行(03328.HK)、重農行(03618.HK)評級至「持有」，但德銀仍看好零售銀行，首選招行(03968.HK)及工行(01398.HK)。

該行指，南下資金自5月起一直增持內銀，尤其是9月份，作為防守性強的投資者，大多追求派息，及AH差價，不過現時相關因素已較弱，吸引力降，股息率降至4.9%，同時AH差價亦由四個月前30%以上，降至單位數。

該行指，中國上半年債務約佔GDP的270%，政府及家庭的槓桿比率增，而企業借貸降。在銀行方面，目前四大國有銀行正處於去風險去階段，而城鄉及政策銀行在借貸方面則較進取，不過該行指，目前中國增長模式更依靠借貸帶動，需要8元借貸才可帶動1元GDP增長，而且資本錯配持續惡化，貸款主要流向國企及地方政府融資工具。(ic/u)~

阿思達克財經新聞
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