《大行報告》瑞銀：光伏製造龍頭仍被低估 首選隆基股份(601012.SH)及信義光能(00968.HK)

瑞銀發表研究報告指，去年內地光伏行業銷量大增、利潤率取得改善，盈利隨之增長，符該行預期。展望今年，該行認為光伏需求範圍將受全產業鏈成本下降推動而進一步延伸，一線製造商基於自身不斷鞏固的技術及規模優勢可更好應對即將到來的光伏「平價上網」(Grid-Parity)，惟從有關廠商估值低於其歷史均值來看，認為市場對該行業仍過度悲觀。

該行指出，至2020年底光伏發電成本有望進一步下降33%，至每千瓦時0.35元人民幣，步入「平價上網」時代，成本下降主要來自耗電成本下降和矽片鑄錠(拉棒)及切片生產效率提升，而令上游零件如多晶矽及矽片製造成本下降，新材料和新技術有助提升中遊如電池及組件轉換效率。

另受新興市場需求增長推動，瑞銀預計2018至2020年全球年光伏年需求將達112至136吉瓦，其中中國年光伏裝機容量至少保持在50瓦水平，主要受分布式發電需求驅動。雖市場憂慮今年新一輪產能擴張或致供給過剩，但該行認為供需平衡不會打破，主要由於部分二、三線產能將被一線產能取代、需求格局不斷演變，高端新增產能將更受歡迎。

而在光伏產業鏈各環節中，瑞銀預計今年多晶矽和光伏玻璃將出現供需趨緊。光伏製造龍頭仍被低估，首選隆基股份(601012.SS)及信義光能(00986.HK)，兩者評級同為「買入」，並指目前A、H股與在美上市的中國一線光伏製造商估值仍低於歷史均值水平，主要由於市場對全球光伏需求前景和光伏製造商擴產計劃仍持懷疑態度，惟該行認為中國一線光伏製造商在技術方面不斷創新將令有關龍頭企業之全球領導地位得到鞏固，有助其將新增產能轉化為新的市場份額。(vi/da)~

阿思達克財經新聞
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