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《大行報告》美銀美林料融創(01918.HK)潛在併購以擴大土儲 維持「買入」評級

美銀美林發表的研究報告指,據內地傳媒報道融創中國(01918.HK)潛在收購兩家項目公司的51%權益,涉及土儲2,000-3,000萬平方米,主要位於成都外圍,涉資150億元人民幣。若成功料交易將於11月底前完成,相信可擴大融創的土地儲備約10%,為未來增長做準備。該行重申對融創「買入」評級,認為其估值吸引,目標價45元,相信其合同銷售增長在第四季加速至30%,而公司在土地併購時間點方面亦具長期優勢。

該行相信公司很大可能會收購相關目標,主要因為現時目標與融創有合作,加上亦符合公司擴充土儲及可持續收入的策略。估算相關目標的住宅部分利潤水平強勁,料毛利率達37-46%,而淨利潤率則達15-18%,但長遠其盈利能力會受非住宅投資拖累,情況與萬達收購文旅項目相若。

美銀美林稱融創今年上半年花費1,750億元人民幣增加土儲,但第三季僅花360億元人民幣,假如成功收購目標公司,相信將縮減在公開市場拿地。該行估計到年底公司的淨負債水平應跌至150-170%的可控水平,並估計第四季其合同銷售增長將加快至按年升30%(今年首三季增長為16%),以達至全年銷售目標5,500億元人民幣。考慮到其槓桿較高,加上對在岸債有較高的依賴,認為公司相對其他同業更容易受人行下調基準利率的影響。(el/u) ~

阿思達克財經新聞
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