《大行》交銀國際降領展(00823.HK)目標價至47.7元 租金前景維持穩定

交銀國際發表報告指出，領展(00823.HK)2024財年收入與淨物業收入分別按年增長11%及9.5%，至135.78億及100.7億元。可分配收入按年增長6.4%至67.18億元，基本符合該行預期。然而，2024財年下半年的每單位派息(DPU)按年增長11.6%至112.57仙，全年DPU為262.65仙，比市場預期約258仙高約2%。每單位資產淨值按年下跌5.4%至70.02元。 該行提及，領展中國香港零售部份年內租金調整率達7.8%(2023財年為7.1%)，出租率維持在98%的歷史最高水平(2023財年為98%)，零售總收入增長2.2%至75.05億元。對比2018及2019年水平，租戶的銷售額增長1.3%，領先於香港同期的下跌約14.7%。管理層認為北上消費的影響在今年首季已趨緩，並預計2025財年的香港零售租金可保持穩定。同時，停車場收入也與零售租金同步增長，按年上升3.4%至24.82億元。另外，內地以及新加坡零售物業組合去年分別錄得2.8%及9.6%的租金正調整率。該行預計，2025財年整體租金水平可以保持大致穩定。 此外，該行認為領展總現金餘額約100億元，如果沒有快速而明確的收購目標，預計領展將利用該些現金，以進一步減少負債和回購以提高每股派息。 該行指領展2024財年業績穩定，派息比市場預期好，同時展現出其以必需消費為主的香港零售組合面對北上消費的韌性。考慮到領展仍將繼續面臨多重不利因素，包括利息成本維持高水平、勞動力成本上升等，但該行依然預計領展的收入和可分配收入將在2025財年大致保持穩定。該行輕微下調領展2025與2026財年DPU預測1.6及2.7%，目標價由48.7元下調至47.7元，維持「買入」評級。(jl/k)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com