天后煉金術│海螺水泥為行業首選（古天后）

水泥股當前板塊市賬率僅約1.1倍，低於2016年周期最底部。 (Bogdanhoda via Getty Images)

中國原材料行業需求在2021年第四季回落至近十年前（2011年）水平後，估計內地今年基建需求改善，該行看好內地鋼鐵及水泥行業，估計相關股份在今年營運表現可望追上。雖然行業前景仍模糊，但被壓抑的建築材料需求，將在明年第一季因流動性改善而釋放。

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雖然明年與房地產或基礎設施相關的需求將下降約2.5%，並繼續在2023年下降，相對於鋼鐵企業，水泥企業對此更敏感，但認為水泥企業之間的供給側協調和因政府減排要求而導致的鋼鐵減產，在一定程度上幫助緩解需求下降。宏觀面預期改善將利好當前低估值的水泥股，料迎來估值修復機會。

目標價睇46元

業內人士指出，今年第一季基建投資將顯著放量，主因在於財政結轉和專項債提前下達量超過往年，預計約有萬億人民幣規模專項債在第一季形成支出，第一季基建將實現高個位數增長，全年基建增速也將有亮眼表現。假設限電措施將在冬季完結，預計被壓抑的建築需求將在明年初釋放，再加上最近人行下調存款準備金率和社會融資復甦，可能會導致建築活動在明年初反彈。

水泥股方面，當前板塊市賬率僅約1.1倍，低於2016年周期最底部，亦低於近五年超過2倍標準差，目前板塊盈利仍在高位，明年亦有望受益基建端穩增長的投資拉動，認為板塊當前具備配置吸引力，而海螺水泥（914）是行業首選。待調整至100日線及10日線買入40-41元， 跌穿38.5元止蝕,，升穿250日線43元，上望目標46元。

古天后

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份財務權益。

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