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太古A.國泰航空|何車

太古A(019,A股市值512億元;B股(087)市值269億元)昨日急升17%,收59.7元;太古地產(1072)受帶動升4%,國泰航空(293)只爬高0.2%。

太古A是本欄今年薦買得最多的股份,3月21日至11月2日,共薦買7次,最後薦買價是49.35元,至今升21%。有時是為寫而寫,為免為寫而寫,現時逢周一至周四的上載方式,即日起改為不定日不定期上載;市差不寫、外遊不寫、無心水不寫、精神欠佳不寫。

今日是今年第8次淺析太古A,兼談國泰航空(市值503億元)。國泰45%由太古持有,30%由中國國航(753)持有,9.99%由Qatar Airways持有,7%由匯豐(005)持有。4大股東以外街貨,僅8%。

1)太古前晚宣布計劃回購最多60億元的股份,以昨日股價計,可回購7.7%股份,但計入股價可能上升因素,回購比率可能較低。

在今次計劃回購前,每股太古A今年年底NAV估計186元,現價59.7元,PB 0.32倍。回購60億元後,每股NAV增至197元(+5% ),PB降至0.30倍。回購前淨借貸 / 股東資金比率11%,回購後估計升至13%,仍處低水平。

2)2022財年(12月年結),國泰營收510億元,按年增12%;虧損65.5億元,增19%。2023財年(12月年結)上半年,國泰營收436億元,按年大升135%;純利42.7億元,去年同期虧損50億元。半年盈利中,有19.3億元來自視作出售聯營公司盈利。

今年盈利預測70億元(EPS 1.09元),現價7.82元,預測PE 7.2倍,PB 0.76倍。在正常時期,國泰平均PE 12倍,平均PB 1.0倍。

國內航空股估值高

3)與同業比較,國泰估值相對便宜。以下是今年同業預測估值比拼:

.澳洲航空(澳:QAN):PE 6倍、PB 13.5倍;

.國泰:PE 7.2倍、PB 0.76倍;

.長榮航空(台:2618):PE 8.1倍、 PB 1.58倍;

.中國南航(1055):PE 41倍、PB 1.35倍;

.中國國航(753):PE 61倍、PB 2.23倍;

.東方航空(670):負PE、PB 1.57倍;

.海南航空(深:600221):負PE、PB 16.3倍;

.Jet Airways(印度: JETIN):負PE、負PB;

.巴基斯坦航空(巴基斯坦:PIAA):負PE、負PB。

良好訊息

4)國泰2020年發行195億元優先股給予香港政府,上月以97.5億元贖回一半,本周一註銷,並有意在明年7月前贖回其餘一半。提前贖回是非常良好訊息。

太古A現價59.7元,本欄目標由67元上調至70元,潛在升幅17%。花旗(前晚)睇72.25元,大摩(前晚)䏲69元。

國泰現價7.82元,目標9.5元,潛在升幅21%。花旗(11月)睇11.5元,大摩(11月)睇10.5元。

(奇聯妙對.1)

兩個月後,新歲龍年將至。未來數星期,寫寫新年有趣對聯,以及一些奇聯妙對。當中不乏民間傳說,有可能「張冠李戴」,亦有「老作」,來源難證真假,但求讀來過癮,聊博一粲。

中國古時最出名的窮人,必定是呂蒙正(北宋 944-1011年)。蒙正小時窮得叮噹響,居於破窰,傳說某年除夕寫了一副對聯,貼於柴扉。上聯:「二三四五」,下聯:「六七八九」,橫批「南北」;上聯意為「缺一(諧音衣)」,下聯意為「少十(諧音食)」,合成「缺衣少食」,橫批更易明:「沒有東西」。這種對聯屬「缺字聯」,亦名「隱字聯」。

後來,蒙正中了狀元(再後來更做了宰相),趨炎附勢之人來賀,傳說蒙正再寫一副對聯:

上聯:「舊歲飢荒,柴米無依靠,走出十字街頭,賒不得,借不得,許多內親外戚袖手旁觀,無人雪中送炭;」

下聯:「今科僥幸,吃穿有指望,奪取五經魁首,姓亦揚,名亦揚,不論張三李四登門慶賀,盡來錦上添花。」

到賀親友見此對聯,慚愧不已。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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