雅虎香港財經 太古A．國泰航空｜何車
太古A（019，A股市值512億元；B股（087）市值269億元）昨日急升17%，收59.7元；太古地產（1072）受帶動升4%，國泰航空（293）只爬高0.2%。
太古A是本欄今年薦買得最多的股份，3月21日至11月2日，共薦買7次，最後薦買價是49.35元，至今升21%。有時是為寫而寫，為免為寫而寫，現時逢周一至周四的上載方式，即日起改為不定日不定期上載；市差不寫、外遊不寫、無心水不寫、精神欠佳不寫。
今日是今年第8次淺析太古A，兼談國泰航空（市值503億元）。國泰45%由太古持有，30%由中國國航（753）持有，9.99%由Qatar Airways持有，7%由匯豐（005）持有。4大股東以外街貨，僅8%。
1）太古前晚宣布計劃回購最多60億元的股份，以昨日股價計，可回購7.7%股份，但計入股價可能上升因素，回購比率可能較低。
在今次計劃回購前，每股太古A今年年底NAV估計186元，現價59.7元，PB 0.32倍。回購60億元後，每股NAV增至197元（+5% ），PB降至0.30倍。回購前淨借貸 / 股東資金比率11%，回購後估計升至13%，仍處低水平。
2）2022財年（12月年結），國泰營收510億元，按年增12%；虧損65.5億元，增19%。2023財年（12月年結）上半年，國泰營收436億元，按年大升135%；純利42.7億元，去年同期虧損50億元。半年盈利中，有19.3億元來自視作出售聯營公司盈利。
今年盈利預測70億元（EPS 1.09元），現價7.82元，預測PE 7.2倍，PB 0.76倍。在正常時期，國泰平均PE 12倍，平均PB 1.0倍。
國內航空股估值高
3）與同業比較，國泰估值相對便宜。以下是今年同業預測估值比拼：
．澳洲航空（澳：QAN）：PE 6倍、PB 13.5倍；
．國泰：PE 7.2倍、PB 0.76倍；
．長榮航空（台：2618）：PE 8.1倍、 PB 1.58倍；
．中國南航（1055）：PE 41倍、PB 1.35倍；
．中國國航（753）：PE 61倍、PB 2.23倍；
．東方航空（670）：負PE、PB 1.57倍；
．海南航空（深：600221）：負PE、PB 16.3倍；
．Jet Airways（印度： JETIN）：負PE、負PB；
．巴基斯坦航空（巴基斯坦：PIAA）：負PE、負PB。
良好訊息
4）國泰2020年發行195億元優先股給予香港政府，上月以97.5億元贖回一半，本周一註銷，並有意在明年7月前贖回其餘一半。提前贖回是非常良好訊息。
太古A現價59.7元，本欄目標由67元上調至70元，潛在升幅17%。花旗（前晚）睇72.25元，大摩（前晚）䏲69元。
國泰現價7.82元，目標9.5元，潛在升幅21%。花旗（11月）睇11.5元，大摩（11月）睇10.5元。
（奇聯妙對．1）
兩個月後，新歲龍年將至。未來數星期，寫寫新年有趣對聯，以及一些奇聯妙對。當中不乏民間傳說，有可能「張冠李戴」，亦有「老作」，來源難證真假，但求讀來過癮，聊博一粲。
中國古時最出名的窮人，必定是呂蒙正（北宋 944-1011年）。蒙正小時窮得叮噹響，居於破窰，傳說某年除夕寫了一副對聯，貼於柴扉。上聯：「二三四五」，下聯：「六七八九」，橫批「南北」；上聯意為「缺一（諧音衣）」，下聯意為「少十（諧音食）」，合成「缺衣少食」，橫批更易明：「沒有東西」。這種對聯屬「缺字聯」，亦名「隱字聯」。
後來，蒙正中了狀元（再後來更做了宰相），趨炎附勢之人來賀，傳說蒙正再寫一副對聯：
上聯：「舊歲飢荒，柴米無依靠，走出十字街頭，賒不得，借不得，許多內親外戚袖手旁觀，無人雪中送炭；」
下聯：「今科僥幸，吃穿有指望，奪取五經魁首，姓亦揚，名亦揚，不論張三李四登門慶賀，盡來錦上添花。」
到賀親友見此對聯，慚愧不已。
何車
註：專欄作家言論不代表本網立場
