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宏觀分析:美企盈利弱 9月或減息

聯儲局或減息避免美國經濟轉向衰退。
聯儲局或減息避免美國經濟轉向衰退。

美國聯儲局早前議息後公布加息0.25厘,利率區間升到5至5.25厘,當局暗示將暫停加息。會議結果大致合乎投資者預期,因此未有對市場造成重大影響。

上星期五公布的數據顯示,美國就業市場仍然強勁。4月新增非農就業職位為25.3萬,高過市場預期,失業率為3.4%,跌回1月水平,是美國近50年來的低位。另外,工資增長的按年升幅仍處高位。不過,美國勞動市場開始出現放緩迹象,例如更多企業裁員、自願離職的人數回落至疫情前水平等。

聯儲局最常參考的核心個人消費開支(PCE)物價指數,3月的按年升幅為4.6%,由去年12月起,已經在該水平徘徊,未有顯著回落。勞動市場若轉弱,將對通脹放緩有正面作用。即將公布的4月消費物價指數(CPI)將會是下一個參考點。觀乎過去數據,通脹見頂後,下滑約一年後便進入平台期,因此年底前回落至聯儲局目標2%的機會較低,單考慮通脹數據,今年內不易減息。

美大小股份表現分化

通脹和就業市場在近月未必會大變,反而令金融市場更趨緊張的是銀行危機。美國區域性銀行接二連三出現問題,加上貨幣市場及大型銀行令存款加速流走,銀行在作出貸款時,自然更嚴格,可能令美國小型企業的投資及招聘氣氛轉弱。

參考股市表現,美股中大型股指數如標指及羅素1000指數等,年初至今錄得近雙位數字的升幅,納指甚至更高,但小型股如羅素2000指數,年初至今大致持平。銀行信貸要求提高,加上部分大型企業近期的業績不錯,現金也充裕,加速投資者追捧大型股。

目前美國仍需面對經濟衰退及盈利下跌的風險,部分交易員押注聯儲局將減息應對。利率期貨顯示,9月減息0.25厘的機會有近50%,而年底前減息共0.75厘也有50%。不過,未來數月變數仍然甚多,期間加息步伐變數甚高,投資者仍需審慎看待當局會否在第三季轉向減息。

歐勢收緊幣策遏通脹

另外,歐洲央行同樣在早前議息,會後宣布加息0.25厘,加息幅度較3月放緩,但暫時就沒有暗示跟隨美國暫緩升息。歐洲4月通脹率為7%,升幅稍高於上一個月的6.9%,而核心通脹為5.6%,較上一個月回落。歐元區整體的通脹仍處於較高水平,相信緊縮政策遏止通脹的政策仍然不變。