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宏觀剖析:亞洲投資市場回暖可期

今年內地消費及經濟活動勢回升。
今年內地消費及經濟活動勢回升。

兔年伊始,萬象更新。回望2022年最後數周,環球市場一方面認為資產已超賣,另一方面相信美國利率開始見頂,並憧憬利率波動性將漸降,令風險資產在年底以一波不俗表現作結。

縱使環球市場仍有可能面臨挑戰,但投資機遇已逐步在亞洲地區浮現。隨着內地貨幣政策向積極方向推進,亞洲市場亦在緊縮政策步伐方面領先已發展市場。對比以往水平及其他市場,現時的估值已變得相對吸引。

投資級債券看高一線

以上種種均顯示走勢趨向明朗化,而且可帶動區內資產做好。然而,投資者仍須保持清晰的頭腦,以應對市場潛在風險。故此,相信將風險管理納入考慮的多元資產配置策略,應可更有效地助投資者迎接經濟復甦過程中可預見的波動。

過去兩年,亞洲債券一直備受挑戰,但各地央行的「鷹」派作風、內地新冠疫情,以及內房市場受壓等風險因素現時已在逐步消退,預期亞洲債市可望漸漸復甦。在穩定的基本因素和具吸引力的估值支持下,現時對投資級別債券可看高一線。然而,亞洲高收益債券的波動性預料仍將持續。

另外,內地新冠疫情防控措施放寬,且推出一系列房地產市場協調支持政策,應有助降低系統性風險。不過,內房要實現持續復甦仍將有賴政策落實執行和未來的支持措施,在樓市銷售數字錄得實質回升之前,投資者宜暫時將注意力放在內房龍頭企業之上。

市場目前認為美國聯儲局利率將在5厘左右的水平見頂,相關預期雖屬合理,但抱持該央行將於下半年減息的預期,則意味與經濟衰退相關的風險並未完全反映在企業盈利預期之上。

儘管環球股市(特別是已發展市場)已從低位回升,但對部分市場估值是否已屆合理水平仍存在疑問。因此,各地股票市場間正開始出現更大分野。從估值角度來看,新興市場、亞洲及內地等地區的吸引力正在提升。就中期而言,市場超賣、投資情緒回暖,以及內地經濟可望在今年復甦等因素,相信可為亞洲股票的前景帶來支持。

華消費復甦帶旺電商

由於宏觀市場環境隨着政策調整而改善,內地市場部分板塊的吸引力正在逐步浮現,相信在新冠疫情防控措施放寬,以及企業與國家重點政策高度相關的情況下,個別行業可提供不俗的風險回報。此外,預期內地消費及經濟活動有望回升,這將會是內地個別電子商貿及線上娛樂平台的續航後盾。

至於其他亞洲市場方面,澳洲市場的防守性、印度市場的長遠經濟增長前景,以及南韓和台灣市場中的一些國際級行業龍頭,在今年的角色都將舉足輕重。同時,區內金融業相信可從利率上漲中受惠,繼而令估值和孳息率因此變得更具吸引力。

就環球宏觀環境而言,未來進一步加息的幅度,以及發達經濟體會否經歷經濟「硬着陸」等仍是未知之數,而各個投資市場似乎都將無一幸免地受到影響,預料亞洲股票市場的復甦之路將顛簸不平,慎選策略仍將是關鍵。同時,亞洲固定收益資產於今年雖將獲具吸引力的孳息率及經調整後的市場情緒所支持,但市場於短期內仍有可能維持波動,投資者宜多加留意自下而上的投資機會,藉以持盈保泰。