雅虎香港財經 宏觀視野│美國加息 亞洲金融風暴或重臨？（邱古奇）
大眾期待美國減息之際，市場近日忽然擔心聯儲局加息。最先引發加息憂慮的是摩根大通CEO戴蒙，他在致股東信中提到美息或升至8厘甚至更高。數日後瑞銀策略師發表報告，認為聯儲局未來的利率政策或許不是減息，而是加息，明年中或加息至6.5厘。到了上周四，聯儲局「三把手」、擁有FOMC永久投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯由鴿化鷹，聲稱若數據顯示需要加息，「那麼聯儲局就會加息」。
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聯儲局是否需要加息？
聯儲局真會加息嗎？解答這個問題，首先要問聯儲局是否有加息的必要。綜觀近日的評論文章，聯儲局可能加息的原因大概有以下幾點：
一、美國向來利用「美元潮汐收割全世界」，但今次不大靈光，所以威脅將利率推上更高水平，製造新的金融災難，以達到「剪羊毛」目的。按歷史經驗，美息高企客觀上確實與金融危機有關，80年代的拉美債務危機、97年亞洲金融風暴、2008年的金融海嘯，莫不是在美國加息潮後發生。不過，「剪羊毛」之說難以證實，只能視作陰謀論。
放風加息作好預期管理
二、中美爆發金融戰，美國連續加息11次，中國樓市爆泡沫穿了，惟中國經濟還未崩潰，所以要繼續加息，跟中國「一決勝負」。美國不斷加息，確會打擊美元債務高的企業，也會壓低人民幣，引發「走資潮」，息差擴大亦會限制中國貨幣政策的彈性。不過這種論述也是無從證實的陰謀論，況且美國不斷加息，對本身也會造成重大傷害，殺敵一千自損一千，合算嗎？
三、美國通脹黏性甚強，儘管加息11次，通脹率依然未降至2%目標，核心CPI更是連續三個月超預期成長，聯儲局不得不考慮再加息，並預先放風，作好「預期管理」。
此說有一定的道理，不過，美國3月份CPI為3.5%，聯邦基金利率目標目前為5厘至5.5厘，高出通脹1.5至2個百分點，按過往經驗應該有效抑制通脹，聯儲局大可以觀察多一段時間，沒有必要急於加息。大家宜留意本周四公布的3月份美國個人消費支出物價指數（PCE），據說聯儲局更加重視這個通脹數據。2月份PCE按月上升0.3%，按年升2.5%，當時聯儲局表示合符預期，3月份PCE若高於預期，金融市場難免震盪。
筆者估計，美國加息不會是短期內發生的事，至少今年內發生的機會很低。畢竟美國國債超過34萬億美元，而且以每100日增加1萬億美元的速度膨脹，按美國國會預算辦公室估計，今年聯邦利息支出將達8700億美元，史無前例的高過國防開支（8220美元）。隨着低票面息的舊債置換為高票面息的新債，即使不再加息，利息支出也會日益沉重。
亞洲金融風暴或重臨
假設美息在未來一段長時間企於高位不減（遑論加息），會引發甚麼後果？筆者第一個想到的是亞洲金融風暴重臨，甚至令全球再陷衰退。事實上不少亞洲國家已經頂不住了，最近日本、韓國、越南、印尼、馬來西亞、印度、泰國等都出現匯、股、債三殺。
印尼已出手沽美元支持印尼盾，日本、韓國、越南、泰國、馬來西亞及波蘭等國家，均表明必要時出手干預匯市。然而干預滙市極之損耗外匯儲備，一旦儲備耗盡，國家經濟也就瀕臨崩潰。需知亞洲國家近年一直推動全球經濟增長，若亞洲經濟熄火，全球經濟可能也隨之陷入衰退。
美國本身亦不會好過，利率居高不下，不但令聯邦政府及個人利息負擔增加，去年初的銀行破產危機可能再次觸發，最近標普下調5間美國地區銀行股評級展望至負面，並非無的放矢。此外，高息之下美債價格必然下跌，新發行的國債更加難賣，政府必預付出更高的票面息率，才可以舉債續命。至於美股，本來就高處不勝寒，若然爆煲，應該是灰犀牛而不是黑天鵝，估值高昂的科技股尤其危險。
邱古奇
資深投資者、資深財經專欄作家
本欄隔周一刊出
