雅虎香港財經 宏觀視野│重磅好淡消息交纏（邱古奇）
金融市場過去兩周重磅消息接踵而來，消息有4個，3個利淡，1個利好。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
第一個重磅利淡消息是惠譽降低美國長期外幣信用評級，由三條A降一級至AA+，消息令當天亞太和歐美股市急挫，美債孳息率抽升，10年期美債孳息攀至4.12厘見11個月新高。
全球三大評級機構至此只有穆迪還未摘下美國的最高評級。早在2011年，另一評級機構標準普爾率先下調美國評級至AA+，一直至今。標普當年下調評級後，美股標指即日大跌4.8%，其後又有3個交易日跌幅超過4%。理論上評級下跌會導致債券價格下跌，孳息率抽升，不過2011年那次降級後，孳息不升反而顯著下跌，10年期美債孳息兩個月內由2.74厘降至52周新低1.72厘。有分析認為，今次降級可能像上次一樣，影響不大而且短暫。
事出必有因，2011年孳息表現反常，相信與當年天災人禍横行有關。翻查2011年國際大事，大家可以見到日本311九級大地震、中東及北非茉莉花革命、歐債危機蔓延、美國經濟疲弱、佔領華爾街行動爆發等等，全球亂象紛陳，資金爭相出逃避險，紛紛轉投所謂「無風險」的美債，才有令債價抽升孳息急降。最怕美債息率搶高
今次情況頗有不同，儘管俄烏戰事曠日持久，所引發的衝擊已漸消退。美國連番加息，但過去隨之而來的新興市場大崩潰今次並未出現，回流美國的資金量也大不如前，金融市場的恐慌情緒相對不大，資金未見蜂擁買美債。
更重要的是，美國下半年需要標售約1萬億美元國債。雖然美國國債仍是許多機構投資者不能離棄的「無風險」資產，但在評級下降以及供應大增的背景下，投資者要求較高的回報（提高債息）也就不足為奇。美債是全球資產定價之錨，美債息率若高漲，企業的借貸成本必然增加，擾亂經濟復甦步伐，大家必須留意債息的去向。
第二個壞消息是MSCI明晟和貝萊德被指促成美國人投資中國企業，正接受美國眾議院一個委員會調查；第三個壞消息是大摩調整亞洲及新興市場策略，將MSCI中國及MSCI台灣的配置比重由「超配」（Over weight）下調至「標配」（Equal weight），這個決定，將導致跟蹤MSCI指數的基金及ETF減持中資股。無論是否出於政治因素，這兩件事件均可能導致同一個後果，就是外資特別是美資大舉撤離中國市場，對中港市場而言，其影響是相當深遠的。就在大摩下調中國配置評級後不久，中證監隨即宣布將向摩根士丹利證券（中國）進行現場檢查，看來事件還會繼續發酵。
招式雖老未必無用
至於重磅利好消息，大家都知道是中共中央政治局會議為下半年經濟政策定調，包括積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的作用；活躍資本市場，提振投資者信心；以及適應中國房地產市場供求關係發生重大變化，適時調整優化房地產政策等。
政治局定調後，相關部門先後推出多項措施，例如發改委就出台促消費二十條，住建部要求落實好「認房不認貸」等等。不過消息炒了兩三日後熱度驟降，有分析認為救市措施零散，缺乏新意，驚喜度不足，讓市場失望。
與當年溫總一擲4萬億相比，今次出台的措施確實不夠震撼，一些措施例如支持新能源汽車消費，以及各種貨品下鄉等活動，都是見慣見熟的老套路，很難再吸引眼球，但不能因此而否定其刺激經濟作用，中國現在需要的不再是粗放式的經濟增長，而是優質有序的溫和增長。
值得注意的是，上次政治局提出「活躍資本市場」是在2018年10月，其後上證指數展開大升浪，由2440升至2021年2月高位3731，歷史不一定重演，但有一定的參考價值，相信推動A股市場的措施會陸續出台。
總結而言，政策面利好中港股市，但要留意美國債息去向以及外資的動向，對於中期後市，筆者審慎樂觀。
邱古奇
資深投資者、資深財經專欄作家
本欄隔周一刊出
