定睛細看 美國通膨數據實際上更糟

【彭博】— 粗略一看，周五公佈的一項重要的美國通膨指標在3月持穩。但如果仔細看到小數點後兩位或三位數，你會發現它實際上有所回升。

這種差異很重要，因為個人消費支出價格指數(PCE)是聯儲會決策者青睞的通膨指標，最終將影響他們對何時降息的看法。

根據美國經濟分析局保留到小數點後一位數的數據，3月後不含食品和能源價格的核心PCE連續第二個月上漲0.3%。但是，更深入的分析會發現，升幅是從0.27%加快至0.32%，而且1月和2月的數據均有所上修。

這個差異從月度數據來看可能很小，但對作為聯儲會目標的年化數字的影響要大得多。舉例來說，月度漲幅0.25%和0.34%都會四捨五入為0.3%。但在12個月內，通膨率將分別是3.04%和4.16%。

安永首席經濟學家Gregory Daco表示，這些折合年率的數據將對貨幣政策產生截然不同的重大影響，尤其是現在。

「聯儲會對數據的依賴程度如此之高，可以說過於專注於逐次制定政策，以至於每個報告都會被過度解讀，而且僅僅基於整體數據，」 他說。「對每一個數據的關注度越來越高，使得了解數據透露了什麼以及通膨的走向變得更加重要。」

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最近的數據表明通膨充其量只是橫盤整理，也或許是再度回升。3月份核心PCE指數連續第二個月同比上漲2.8%。

但是周四發布的報告顯示第一季度核心PCE從前一季度的2%躍升至3.7%。這高於經濟學家的預期並導致美國國債暴跌，因為交易員進一步推遲對降息時間的押注。周五公佈的3月數據符合預期之後，美國國債有所反彈。

經濟學家並不總是對通膨數據進行如此仔細的審視，FHN Financial首席經濟學家Chris Low說。Low已經從業35年，他和他的同事們從2022年末開始將PCE以及消費者價格指數——另一個受到密切關注的通膨指標——的預測精確到小數點後兩位數。他說這是CPI數據第一次變得比就業報告更重要。

雖然聯儲會的通膨目標基於PCE數據，但CPI也很重要，因為該數據要早幾周發布，而且與通膨保值國債掛鉤。這意味著CPI精確到小數點後三位更重要，而PCE可以精確到小數點後兩位，Inflation Insights LLC的創始人Omair Sharif說。

原文標題US Inflation Data Actually Looks Worse If You Squint Your Eyes

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