廣告
香港股市 將在 8 小時 55 分鐘 開市
  • 恒指

    16,511.44
    -25.41 (-0.15%)
     
  • 國指

    5,677.88
    -10.58 (-0.19%)
     
  • 上證綜指

    3,015.17
    +57.32 (+1.94%)
     
  • 道指

    38,919.37
    -29.65 (-0.08%)
     
  • 標普 500

    5,075.77
    +6.01 (+0.12%)
     
  • 納指

    15,984.15
    +36.41 (+0.23%)
     
  • Vix指數

    13.45
    -0.39 (-2.82%)
     
  • 富時100

    7,648.09
    +23.11 (+0.30%)
     
  • 紐約期油

    78.77
    +0.23 (+0.29%)
     
  • 金價

    2,054.00
    +11.30 (+0.55%)
     
  • 美元

    7.8283
    +0.0009 (+0.0121%)
     
  • 人民幣

    0.9177
    -0.0013 (-0.14%)
     
  • 日圓

    0.0520
    +0.0003 (+0.56%)
     
  • 歐元

    8.4638
    -0.0190 (-0.22%)
     
  • Bitcoin

    62,365.88
    +617.80 (+1.00%)
     
  • CMC Crypto 200

    885.54
    0.00 (0.00%)
     

專家點評:瑞信風暴引爆新金融危機

現時金融體制存在系統性問題引致極大不安,港股難於短時間內回穩。
現時金融體制存在系統性問題引致極大不安,港股難於短時間內回穩。

瑞銀集團收購瑞士信貸引發了新一輪的金融危機,最令投資市場憂慮的,不是瑞信被收購後的價值變化或未來前景,而是額外一級資本(AT1)債券被減記變為零,該減值震撼全球。

AT1債又俗稱CoCo Bonds(Contingent Convertible Bonds),即應急可換股債券,這是在金融危機後被引入歐洲,主要用於在銀行倒閉時承擔損失。如果銀行的資本充足率低於某個水平,這類債券的持有人將面臨永久性損失,或者債券被轉換為股權。此舉有助於提振銀行資產負債表,使銀行可以繼續經營。

今次瑞銀全面收購瑞信,非常規的政府支持措施將觸發瑞信AT1債券約160億瑞士法郎名義價值被完全減記,從而增強該行的核心資本。這將是歐洲AT1市場規模最大的一次價值減記事件,損失規模遠超過發生在2017年西班牙銀行Banco Popular SA債券上的13.5億歐元減記,當時該銀行被桑坦德銀行收購。

亞洲銀行AT1債價大挫

瑞信現有13隻CoCo債券,發行貨幣以瑞郎、美元及新加坡元為主,佔整體債務約兩成。其中,最大規模以美元為主,包括20億美元永續票據及22.5億美元票據。由於CoCo債沒有到期日,借貸人有權於5年(大多數)還款(Called),或者不還款(Not called),當延期的時候,價格就會下跌。近期環球市場持續拋售CoCo債引致了全球企業更高的融資成本,變成CoCo債的發行人選擇不還款,皆因若以新CoCo債替代舊的將面臨很大成本問題。

現在的問題正是惡性循環,環球銀行正面臨流動性緊張的問題,企業除了從較小規模的銀行收回存款外,同時因為瑞信引發起對CoCo債的憂慮,也期待着拿回投放在CoCo債的資金以應付短期流動性緊張的問題。然而,持有CoCo債是被動的,而相信買CoCo債時,投資者也不會想到全球銀行又再面對如雷曼兄弟的流動性問題。

現時銀行融資市場正陷入一片混亂,昨日亞洲一些銀行的AT1債券在早盤已創下紀錄最大降幅,儘管現時未出現恐慌性拋售,但有指不少債權人正積極研究這些AT1債券的詳細規定,以了解其他國家或地區當局是否可以比照瑞士政府周日的作為,即完全減記這些債券,但保全了股票投資者33億美元的價值。

這情況就如從前的雷曼迷你債,其結構的問題及投資者的權益問題引起資本市場動盪。香港已有證券行按總行要求,由今日起所有AT1的保證金融資比率(Margin Ratio)降至零,即斬倉及補倉將持續,股市只有捱沽。

資金避險 港股暫難回穩

上周四美國多家銀行向第一共和銀行總共提供300億美元援助,雖然顯示了對美國銀行體系的信心,惟上周五美國硅谷銀行母公司SVB金融集團宣布破產保護,美股的表現已反映了投資者對銀行業危機並未釋懷。

本周聯儲局舉行議息會議,市場極關注聯儲局在銀行業危機下最新貨幣政策的看法,最新的Fedwatch工具顯示,除了預期本周加息0.25厘外,更大膽認為利率將會在今次加息後於4.75至5厘水平見頂,及後7月議息會議時開始減息,更預測會大減0.5厘。市場避險情緒明顯,資金流入金市,金價升穿每安士2,000美元。

目前預計市場將出現更多CoCo債券價格下跌及發行的壞消息,影響的不單是銀行業,還有企業融資困難。由於現時金融體制存在系統性問題引致極大不安,料港股難於短時間回穩,短線不宜入市。