尋找第一輪疫後復甦受惠股

親冠肺炎疫情高峰看似漸過，如果要找第一輪受惠股的話，公路股絕對在其中。

中國交通運輸部公布，自5月6日零時起，全國收費公路恢復收費，困擾公路股的最大不明朗因素終於解除，公路股復甦在望，當中受疫情影響較少的廣東省內經濟活動料可率先復元，主打省內收費幹道的越秀交通（SEHK:1052）及深圳高速公路（SEHK:548）可留意。

為應對新型肺炎疫情，內地2月17日起推出收費公路車輛免收通行費的特殊安排，原本計劃至少執行至6月30日，不過內地交通運輸部於4月28日發布的《交通運輸部關於恢復收費公路收費的通知》指，因見國內疫情緩和，在經國務院同意下決定自5月6日零時起，恢復全國收費公路收費，公路股較原先預期提早2個月恢復收入來源。

經濟復甦配合路費收入恢復

全國收費公路累計實施約80天的臨時免收車輛通行費的優惠政策，為史上最長的「高速免費期」，期間公路企業的公路收益欠奉，多隻公路股首季業績難免會盈轉虧，如深高速及四川成渝高速（SEHK:107）。不過，據多間公路企業的管理層稱，政府將有補償措施，有可能是減稅和延長經營期限等，相信隨著公路恢復收費，以及政府的補貼扶持政策，公路股復甦在望。

一眾公路股中，特別看好位處廣東省的越秀交通及深高速，原因是廣東是中國經濟第一大省，2018年地區生產總值(GDP)逾99000億元人民幣，近30年連續位居全國第一，區內工商業發展較為良好，加上疫情對廣東省影響輕微，因此相信內地經濟復甦，廣東省表現可以率先看好。

越秀交通憧憬分拆REIT

越秀交通共有15條收費高速公路及橋樑，當中8條公路及橋樑是位於廣東省內或跨省，按去年業績現時，這些道路的日均路費收益佔總數的三分之二。越秀交通旗下其他高速公路分佈於天津、湖北、湖南。儘管湖北為疫情重災區，但因其收入比重遠較廣東為少，因此相信對公司業務復甦的影響不大。

此外，越秀交通早前披露，公司正積極開展以其部分穩定收益公路資產方式，爭取成為境內基礎設施公募基礎設施領域，房產信託基金（REIT)的首批試點企業。若成功推進基礎設施領域不動產投資信託基金，將有效縮短投資回報周期，優化現金流及借貸比率，雖然有關計劃須經相關監管機構審批及符合香港上市規則方可落實進行，但往後憧憬利好公司股價不少。

深高速新路通車收入貢獻增

深高速旗下有16個收費公路項目，主要分佈在深圳、廣東省其他地區，只有3個項目分別位於湖北、湖南及南京。去年路費收入佔總營業額73.9%，其餘收入主要來房地產開發及委託管理服務、廣告等。相關賣樓收入由於陸續入賬，因此公路以外業務在疫情下受影響較細。

值得留意的是，公司目前有兩個在建收費公路項目包括外環項目及沿江二期項目，據中信建投報告指，截至2019年底，兩者建設進度分別達67%和40%，其中，沿江二期國際會展中心互通立交已於去年正式啟用並開始貢獻收入，預計剩餘路段將在2022年至2024年陸續完工，外環A段一期則預計於今年底正式通車。隨著公路項目陸續通車，料可進一步彌補免費期的收入損失，長遠為公司帶來盈利增長。

公路股向來是收息之選，上述兩大公路股現價股息率分別有7.3厘及6.6厘，不過在疫情下出現的「高速免費期」預料會對上半年業績帶來大打擊，派息也不能樂觀，惟估計往後會維持一貫派息政策，作為長遠增值及收息皆自得吸納。

編輯:Yan

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