小心風險｜中資行推期權合約 賭聯滙不脫鈎 罕有售予私銀客 最高回報達14厘

雖然過去曾有基金經理揚言沽空港元，並指港元與美元脫鈎只是時間問題，但市場普遍相信金管局捍衞聯滙制度的決心不變，因此賭聯滙不脫鈎的贏面理論上較高。據報近日就有中資銀行向私人銀行客戶提供美元兌港元「勒式期權」（USDHKD Strangle Options）合約，期內只要聯滙穩守7.75及7.85水平，客戶便可賺取回報率高逾9厘的期權金。

私銀客空倉風險或「無限大」

據《信報》報道指出，中國工商銀行（亞洲）近期向私人銀行客戶提供上述產品，即代客戶同時賣出12個月的認沽及認購美元權利，每張合約名義價值達1億美元，按當時港滙兌每美元徘徊7.83及1年港元期權引伸波幅約1.4計，合約年度回報率逾9厘，推算客戶抵押予銀行按金僅需約5,000萬港元（槓桿比率逾15倍），只要期內聯滙制度維持不變，客戶便可賺取約400萬港元期權金；若叠加客戶存放銀行的按金獲支付4厘至5厘的定存利息，總回報率更可高達14厘，而銀行則獲近200萬港元手續費。

報道又指，類似期權合約在市場上甚為普遍，但多屬外資或本地銀行之間及機構投資者參與，以作為對沖風險或投資交易工具，而售予私銀客則較為罕見。

值得留意的是，報道提到即使外界對聯滙信心充足，惟萬一情況有變，賣出認沽及認購期權的一方、即有關私銀客戶將面臨「無限大」的潛在空倉風險。

阿克曼曾稱脫鈎僅時間問題

事實上，著名對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）於去年11月曾表示，通過看跌期權持有大量沽空港元倉盤，並認為聯繫滙率對香港不再有意義，港元與美元脫鈎只是時間問題；阿克曼甚至質疑，如果中國是強大及獨立的主權國，為何仍需港元與美元掛鈎。

此外，美國對沖基金海曼資本管理創辦人巴斯（Kyle Bass）早於2016年亦曾揚言沽空港元等亞洲貨幣，其後在2020年又押注港元聯繫滙率制度崩潰，惟每次均告慘敗。

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