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巴郡又有高層大手掃貨!您應跟著入市嗎?

Motley Fool Staff

董事會成員威特默(Meryl Witmer)在5月18日斥資220萬美元買入巴郡股票。

最近,市場對巴菲特(Warren Buffett)旗下綜合巨擘巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)有許多非議。筆者並不認同所有的批評,但這些議論並非全無根據。巴菲特向來奉行「別人恐懼時我貪婪」的價值投資策略,因而舉世聞名,但在3月股災,他竟然沒有大手入市。事實上,他在股災中更是淨賣出股票,沽清巴郡的航空股離場,沽出的銀行股又多於買入的。至於3月23日觸底後強勁反彈的科技股呢?巴郡卻一股也沒有買。

巴郡最近的表現失威,加上這幾年持續跑輸大市,甚至導致一批巴郡長情股東和萬里富(Fool.com)其中一位專欄作家都對股神失去信心

然而,正當許多人都對巴郡失望,卻造就此股一個絕佳買入時機。巴郡至少一位內部高層周一便趁低吸納此股,在公開市場斥資幾百萬美元大手買入巴郡股票。

威特默(Meryl Witmer)斥資220萬美元

巴郡的董事會成員維特默(Meryl Witmer)在5月18日星期一為其家族信託斥資220萬美元買入巴郡股票,以每股261,000美元股價買入8股A股,又以173.30美元股價買入1,000股B股。即使維特默相當富有,但220萬美元對於個人而言,仍然是一筆相當大的投資,或者至少值得發表一份聲明。

維特默是價值投資公司Eagle Capital Partners的普通合夥人,亦是維珍尼亞大學投資公司的董事會成員,後者負責管理維珍尼亞大學捐贈基金和其他由大學管理的長期基金。她早於2013年已被提名為巴郡董事會成員,當時董事會人數增至13人(現在則有14人)。根據Eagle Capital最近的13-F文件,巴郡亦是Eagle Capital投資組合第三大持倉。

你應跟著威特默買入巴郡嗎?

毫無疑問,巴郡最近表現跑輸大市。事實上,公司股價目前較2018年12月的水平還要低,而當時董事會成員兼保險業主管賈恩(Ajit Jain)亦大手斥資2,000萬美元買入巴郡股票。

然而,眼見巴郡股價下跌,是否就值得今天買入呢?

從任何指標來看,巴郡估值都很低殘

巴郡在第一季雖然是股票投資組合的淨賣家,但就繼續回購巴郡股票,這表示管理層認為巴郡估值已經過低。這些回購當然是在3月初冠狀病毒疫情爆發前進行。因此,目前尚不清楚管理層的看法。

然而,若用任何傳統估值指標,巴郡股價看來都非常便宜。此股今天的市賬率只略高於1.1倍,低過巴菲特原先為股票回購設定的上限1.2倍。不過,巴菲特在2018年亦放寬這個標準,之後以較高估值買入公司股票。

若以巴郡2019年的營業盈利為指標,那麼市盈率看來同樣很低殘。巴郡去年營業盈利約290億美元,不計未入賬的投資收益。這當然是COVID-19爆發前的水平,巴郡今年的營業盈利可能會略為下滑。不過,大概不會是災難級數。

截至第一季止,巴郡的股票投資總額達1,008億美元,手上現金1,333億美元,債務375億美元。因此,公司可說有958億美元淨現金。以今天4,190億美元市值計算,扣除股票投資組合的市值和現金價值,巴郡的市值實質只有1,428億美元,即是說以營業盈利計算,此股2019年的市盈率連5倍也不到。值得留意,由於大市已經上升,股票投資組合現在要比3月31日的市值要高,即是說扣除現金和投資後,巴郡的估值還要更低。

巴郡的內部業務營業盈利今年無疑將受到衝擊,但公司在公用事業、鐵路、工業、製造業和零售業坐擁一系列優質公司,這些企業都有雄厚經濟實力,又可取得所需資金,因此若從巴郡的市盈率看,估值仍然非常便宜。

名副其實的價值股

巴菲特長期奉行價值投資,但現在旗下的綜合巨擘,本身已是如假包換的價值股。市場到底會否很快對巴郡進行重估,給予較高估值,目前實在難料,尤其是步入經濟衰退,不過看到資深價值投資者今天趁低吸納巴郡股票,確實是合情全理。

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