雅虎香港財經 市值8年縮水20倍 利豐分拆物流業上市的意義
利豐 (SEHK: 494) 最近舉行發布會，向投資者解說公司的數碼轉型3年計劃進度，強調貿易戰是利豐大展拳腳的機會。同時，利豐透露已準備好分拆物流業務上市，需等待適當時機，作下一步的部署。
利豐過去8年的表現，無論從公司價值以至盈利，都令投資者相當失望。分拆物流的意義是甚麼?
2000億市值之路
利豐是香港歷史悠久的家族生意，由李道明和馮柏燎於1906年創立，現時已由馮氏家族第四代掌舵。80年代開始利豐集中發展出口貿易及零售兩大業務，其後進行一連串的收購，包括當時香港最大的採購貿易公司如太古貿易、英之傑、及盛智民的Colby Group等，還有一堆服飾、護膚品、皮革等零售品牌，以至玩具反斗城的亞洲業務。
2011年1月，利豐股價直飆25.98元的歷史高位，市值超過2,000億，裏面當然包含不少投資者的過度樂觀情緒。利豐在同年3月宣布把股份1拆2，增加股票流通量。
重組未能避免 2017年轉盈為虧
其後，利豐面對各項經營上的巨大挑戰，特別是全球數碼化和電商崛起對傳統零售業的衝擊，集團開始重整業務。現時利豐大致上已把有價值的零售業務，分拆並歸納在馮氏零售集團、利亞 (SEHK:831) 、利標 (SEHK:787) 等公司旗下。之後陸續把其他非核心業務 Divest (出售)，例如家具、毛衣、美容產品業務，好讓利豐可主力經營貿易和物流管理的核心業務。
可惜重整業務仍無法扭轉利豐採購業務面對的重重困難，公司在2017財政年度首次錄得3.75億美元虧損，並在2018年啟動公司內部重組，目標在建立全面整合的數碼化平台，為零售客戶提供優越的供應鍊服務。
分拆物流業務的意義
根據利豐發布會上的資料，物流收入現時是11億美元，佔公司總收入8.6%，但毛利率高於利豐的其他兩項核心業務 (即採購和批發)。以現時全球貿易對物流的強烈需求，這門生意當然有所為。把業務分拆出來，除了集資抽水，相信利豐是決意把公司業務精簡，傾全力聚焦在採購這老本行上面。
細心觀察利豐近代的發展，不難發現自1990年代開始，集團某程度上是倚靠收購和財技，不斷把規模做大，公司真正在經營的實業，就是採購，但這業務近年卻因全球零售業大顛覆，面對重重新挑戰。現已進入家族第四代掌舵的利豐，連串重整業務的行動，也許就是要回歸到公司的本業，把採購這門生意以21世紀方式來發揚光大。
作為家族事業的承傳，這是可敬的遠景，但作為投資者，精簡後的利豐有沒有長線投資的實質價值，散戶們就要好好考慮。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。
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