香港股市 已收市

平保股價衝擊100元失敗 折射深層次隱憂

Steven Cheung

平保(SEHK:2318)股價早前表現與領展房產基金(SEHK:823)亦步亦趨,兩者猶如進行鬥快晉身紅底股大賽。然而,平保股價在2019年7月2日最高升至98元就行人止步,早前更跌至87.55元的近月低位。雖然這個跌幅屬正常調整,卻折射三個深層次隱憂。

原因1:競爭加劇

2018年中美貿易糾紛爆發,內地逐步開放內地市場。首先是在內地設立經營人身保險業務的合資保險公司,中國銀行保險監督管理委員會准許外資股東持股不比不超過51%。換言之,經營人身保險的合資合險公司可由外資控股,兼擁有決策權。

說時遲那時快,中央批准2020年1月1日起取消經營人身保險的合資保險公司的外資持股比例限制,外資可持有合資人壽保險公司股權100%。

外資紛紛摩拳擦掌,而最顯著的例子為友邦保險(SEHK:1299)籌建全資子公司。現時友邦只能在個別省市北京、上海、深圳、廣東省、江蘇省、天津市及石家莊市提供服務。一但獲得批准,友邦即可在全國大展拳腳,勢動搖平保在內地市場的優勢。

除友邦外,外資安聯(中國)保險控股獲得銀保監批准開業,成首家外資獨資的保險控股公司,相信未來外資全資保險公司必定如雨後春筍,保險經紀團隊或出現挖角潮,增加保險公司的經營成本,也會危及平保保險經紀團隊的穩定性。

原因2:總經理過檔友邦

不過,平保經紀團隊出現挖角潮之前,友邦率先從平保挖角,平保執行董事﹑聯席首席執行官﹑常務副總經理及首席保險業務執行官李源祥,過檔友邦出任集團首席執行官兼總裁。

據內地媒體報道,早年李源祥加盟平保,為協助集團超越中國人壽(SEHK:2628)的功臣。現時李源祥過檔友邦,最明白平保箇中弱點,會否推出針對性產品,從平保手上搶佔市場佔有率,將會是2020年稍後時間李源祥上任後的最重要戲碼。

平保股價在2019年7月才見頂,而李源祥遲至2019年11月才宣布離任,股價提早4個月時間見頂,顯示聰明錢開始撤退,反映平安業務出現隱憂則是不爭事實。

原因3:科技投資估值跌

平保股價衝擊100元大關失敗的第三個原因為科技投資估值下跌。近年平保加大力度投資科技,成立陸金所、平安科技、金融壹賬通等公司。早前金融壹賬通(NYSE:OCFT)成功上市,但集資額大幅縮減,除發售股數減少外,招股價範圍亦有所下調,代表這項投資市場給予的估值下降。

而平保另一項重大科技投資陸金所,倘日後成功上市,惟上市後市值卻低於現時的估值,即394億美元,也是妨礙平保股價破頂的另一個因素。

結語

綜觀三個妨礙平保升穿100元關口的原因,當中以內地開放市場導致競爭加劇,對平保股價影響最深遠,投資者不得不察。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Steven Cheung沒持有以上提及的股票。

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