從最新巴菲特《給股東的信》看最佳股票篩選條件

每年巴郡的《給股東的信》都受到很多投資者拜讀，因為都是由股神巴菲特有份寫，而且亦透露了很多投資知慧。今年更提到有兩項投資巴郡打算永遠持有不會沽，它們有什麼條件獲得股神鍾愛？

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兩項投資打算永遠持有

在信中，巴菲特提到有兩項投資巴郡是預期永遠持有，一是石油公司西方石油(OXY)，第二是日股五大商社，即是三菱商事（8058.T）、三井物產（8031.T）、伊藤忠（8001.T）、住友商事（8053.T）和丸紅（8002.T）。日本商社是指貿易、產業、金融及信息為一體的大型跨國公司，涉及多個產業，掌握了日本主要經濟命脈。雖然提到佔巴群資源不算多，但在2023年都有增持。

西方石油具戰略地位

巴菲特指，巴郡在去年底持有27.8%西方石油，而且有期權可以在未來5年以固定價格大幅增持。雖然巴郡很喜歡持股及期權，但重伸不打算收購或管理西方石油。鍾情西方石油的原因是其於美國有龐大的石油及天然氣儲備，而在碳捕獲方面擁領導地位。他提到美國以前因為在能源方面需要依賴外國而憂慮，之後雖然建立了戰略石油儲備，但對擺脫依賴幫助不大，直到2011年頁岩氣變得可行才成功扭轉局面。西方石油對美國及股東都做對了事。顯然地，巴菲特是喜歡公司對於美國有戰略意義，當下難以被取代。

五大商社的5大優勢

五大商社是股神與它們管理層會面後決定買入，現時每家持有約9%，亦承諾不會買入多於9.9%。他透露總成本1.6萬億日圓，去年底市值已升至2.9萬億日圓，而計及日圓下跌影響，回報為80%或80億美元。巴菲特不認為有任何人可以估到滙率走向，所以巴郡是利用發日圓債去提供投資的資金，而由於滙率因素，在過去幾年度獲得會計收益。這可見到巴菲持如何看待及管理滙率因素。

他指，五大商社較美國有更好股東友善政策，一是以吸引價格減少已發行股票；二是管理層對於薪酬較美國企業遠沒有哪麼激進；三是五大商社只用盈利三分之一派息；四是它們將保留盈利用發展業務，而相對較少用於回購；五是像巴郡一樣，五大商社都拒絕發新股。此外，股神指出另一好處是，五大商社業務較巴郡廣泛，而已建立的關係讓它們知道，巴郡擁有充裕流動資源可以時合作。換言之，這意味巴郡多了潛在好的投資機會自動送上門。作為投資者，在發掘機會時，可留意潛在投資對象有無巴菲特給予正面肯定的五項條件。

總結來看，好的投資選擇都是具備一定件條，大家可以從中學習，惟各項目擁有的優勢未必能完全套入其他投資對象身上，所以知到股神思路，要自己再消化，不要單純搬字過紙。