雅虎香港財經 從電視廣播業績拆局翻身可能性
週三（24日）電視廣播（0511.HK）剛剛公布中期業績，最大看點是廣告收入回升及電商業務的貢獻，管理層更預測下半年廣告收入按年上升超過20%。何況，電視廣播中期業績虧損收窄，不排除被借勢炒起，惟單次業績不成勢，未能證明廣告收入回升屬長期趨勢。這是投資者買入電視廣播博反彈前或撈底前須注意的事項。
電視廣播中期業績賣點是廣告收入回升，廣告收入由5.1億元按年上升8%。不過，電訊盈科（0008.HK）的免費電視業務廣告收益按年增長23%。
廣告收入升幅仍不敵ViuTV
由此說明，電視廣播的廣告收入開始回升，惟其升幅仍然不敵ViuTV。
值得一提的是，集團的電商業務士多在上半年錄得4.6億元收入，按年上升27倍。雖然香港科技探索（1137.HK）未公布中期業績，但以去年中期業績呈報營業額為15.2億元計，士多營業額僅是香港科技探索的30%，士多暫時尚不是香港科技探索的對手。
不過，電視廣播發展電商的方向是透過流量導入上客。而士多所倚仗的優勢就是是翡翠台成為主要的流量入口。如果觀眾仍然停留在翡翠台，士多宣傳仍然是無孔不入。如筆者無記錯，士多植入式廣告早前更登陸《愛回家》。
物流投資或許不足
惟電商爭勝之道不僅僅是流量導入，而是透過投資物流改善顧客體驗，因為流量可以買，但物流絕不能夠假手於人。這正正是亞馬遜（NASDAQ:AMZN）、阿里巴巴—SW（9988.HK）、京東集團（9618.HK）及香港科技探索所奉行的路線。
然而，士多作為落後的一方，在今年上半年對電商業務的固定資產投資為2,053萬元，仍然遠低於領先的香港科技探索於去年上半年資本開支為8,000萬元。而下半年電視廣播更進軍抖音發展電商業務，物流上如何支援，仍然有待管理層交代。所以投資者不禁疑問電視廣播對電商業務在物流方面的投資是否足夠。
總括而言，筆者仍然相信電視廣告流失的大趨勢未改，所以今次電視廣播的廣告收入反彈僅視為個別事件。至於電商業務，筆者認為其物流投資或許不足，電視廣播能否士多翻身，可能言之尚早。
作者：Steven Cheung
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