香港股市 已收市

從Netflix的「廣告之亂」 看香港串流平台市場

Wendy So

Netflix(NASDAQ:NFLX)最近好像在上演「命運的逆轉」,第2季度業績表現低於預期,國際用戶數增長碰頂;不久前還被盛傳會插播廣告賺錢,引起用戶一陣非議。

在香港,Netflix估計是下載率最高的串流平台。Netflix如果開始走弱,本地薑 ViuTV (電訊盈科; SEHK:8) 或者HMVOD (SEHK:8103) 有沒有機會突圍而出?

Netflix到底出了甚麼問題?

Netflix的收入分為兩部份:美國本土用戶付費、及國際用戶付費。由於本土市場已達飽和,公司近年以拓展國際用戶人數為主要目標。Netflix由於即將失去“Friends” 和“The Office”兩大暢銷劇的播映權,加上要面對新的競爭對手Apple TV+和 DisneyPlus,投資者最近已經開始看淡。較早前傳出Netflix為了幫補收益,正考慮加插廣告,用戶如果願意看廣告,月費可享折扣。消息一出引來各方嘩然,反對聲不絕。有調查指出如果Netflix插播廣告,會有四份一的用戶立刻出走。

就是在這樣的氛圍下,Netflix於日前發表第2季營運數據,結果國際用戶只增長280萬戶,遠低於預期的480萬戶,股價即日插水。

Netflix同時急急澄清插播廣告純屬謠言,公司並沒有此打算。無論這是事實與否,此路明顯不通,Netflix需要面對以下的經營困局:由於市場競爭者眾,收費沒有提升空間,只能不斷以吸引新用戶來增加收入。吸引新用戶,必須靠內容,暢銷劇集播映權都天價,而且不一定獨家,於是要開發原創內容。原創內容不但要高質,還要成本低:試想如果每齣劇都像HBO的Game of Thrones這樣大製作,最終怎麼會賺錢?

本土平台發展空間有限

回來看香港市場,上一代香港人大部分睇TVB劇撈飯長大;現今香港人不太會看電視,港劇也無復當年勇,而且需要直接面對歐美日韓台陸劇集的競爭。串流平台在香港發展雖然不算蓬勃,幾個主要的國際品牌依然到齊,包括Netflix、Amazon Prime Video、HBO Go和Hulu等,主打煲歐美劇的觀眾,月費由$24至$63不等。

至於喜歡看日韓劇的觀眾,可透過ViuTV的APP免費收看;如果不想看廣告,可以多付18元月費升級。ViuTV是電訊盈科核心業務中兩項蝕錢生意之一(另一項是OTT),開台至今還未賺過錢。ViuTV面對的難題跟Netflix一模一樣:外購內容成本貴,自製內容亦不便宜,而且港劇的市場狹窄,叫好也很難叫座。雖然ViuTV出了不少有話題性的作品如「婚外情」、「教束」等,如果沒有日韓劇作後盾,最終願意付費收看的人又有多少呢?

HMVOD (SEHK:8103)是另一個有港劇及港產片看的本土串流平台,亦有提供大量歐美電影,月費$88。HMVOD是HMV數碼中國集團分拆出來的業務,截至2019年3月底公司的年度虧損是3,360萬港元,不過要留意這除了OTT業務外還有其他如操盤交易、放貸等業務。

總結來說,香港串流平台觀眾口味分散,即使Netflix吸引力下降,也只會惠及其他主打歐美劇的串流平台,不關本地平台事。所以這門生意,認真難做。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。

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