御泰中彩(00555.HK)挫9%後停牌 遭沽空機構匿名分析指造假

沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)發表報告，給予御泰中彩(00555.HK)「強烈沽售」評級，目標價0.12元。

匿名分析表示，御泰中彩線上業務被嚴重誇大。線上業務主要指澳客網(www.okooo.com)佔御泰中彩2014總收入36%及網上業務收入100%。澳客網的營運公司是人民日報旗下人民網(603000.SH)跟御泰中彩的合資公司。根據人民網2013和2014年年報對澳客網合資公司作出的合併財務披露，澳客網的實際收入只及御泰中彩披露的三分之一。

市場佔有率數據亦反映御泰中彩所披露的數據的嚴重誇大性。根據權威第三方市佔率數據，在美國上市的500萬彩票網(WBAI)的2014市佔率是澳客網的一倍，但收入卻少於御泰中彩所披露的澳客網的收入，充份反映出御泰中彩線上業務收入的不合理性。

至於線下收入主要來自電腦福彩終端機業務。報告指出，多個省的福彩終端機投標/中標公告顯示，福彩終端機供應商(即御泰中彩的附屬深圳思樂數據技術有限公司)的收入模式是一次性買斷(buyout method)，而並非如公司管理層說法是扣點模式 (commission method)。國家工商行政管理總局資料亦顯示深圳思樂數據技術有限公司的2013收入只有人民幣三億，御泰中彩披露的收入卻有接近人民幣六億半。 匿名分析相信御泰中彩的線下業務被誇大了至少一倍。

匿名分析亦對公司其他財務數據及公司的營運提出質疑。例如，公司過去三年只有0.12%至0.27%的銀行利息收入，遠低於中國境內一天通知存款的年利率0.8%；此外，自2012年，御泰中彩共派出5.83億股息。過去五年，公司的自由現金流大約負19億。同期，御泰中彩亦發行了總值33億的可換股債券。匿名分析相信，御泰中彩過去幾年的股息基本上來自這些債券。

過去幾年，大部分可換股債券資金都用於收購一些沒有實質資產及當時沒有業務的公司。在往後的公司年報，這些被收購的公司也再沒有被提及。匿名分析指有理由相信管理層籍著這些莫明奇妙的收購來偷取上市公司的資金及掩飾被誇大的盈利及現金。

最後，匿名分析質疑御泰中彩作為一間市值超過港幣50億的上市公司，卻聘用四大或二線會計師行以外不知名的會計師行。這會計師行同時為御泰中彩大股東陳孝聰的另一間最大控股上市公司御濠娛樂 (00164.HK)作審計服務。這兩間以陳孝聰為主要股東的公司佔去這會計師行負責的僅五間上市公司的審計收入55%，令人質疑這會計師行作為為公眾把關角色及防止上市公司欺詐的動力和能力。

御泰中彩於今日11時33分起暫停買賣。停牌前挫9.3%，報0.44元，成交2.5億股。(ad/t)~

阿思達克財經新聞
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