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想股息增加一倍?可自己DIY倍升收入

Motley Fool Staff

沽出持股的認購期權風險很低,卻能增加股息收入。

您猜得到道瓊斯工業平均指數成份股中,哪隻在2019年表現最亮麗嗎?這就是Apple (NASDAQ:AAPL),全年大升89%,這包括了股息。不僅如此,隨著分析師紛紛上調Apple評級,踏入新一年Apple股價依然強勢盡現,越升越有。

Apple表現令人驚喜,理由有很多。首先,礙於中美兩國貿易戰觸發市場對經濟衰退的擔憂,此股在2019年初的估值太低。隨著去年業務百花齊放,Apple推出四大新服務,造就市場將焦點轉向非iPhone業務。此外,Apple的可穿戴設備業務亦加快發展。

說到iPhone,由於Apple在中國市場下調產品定價,帶動銷情遠勝預期。到9月,又降低新iPhone 11入門機的定價,刺激需求激增,因為許多iPhone 6和6s用戶均需要升級換機。

到了2019年後期,市場對5G手機引頸以待,該系列手機已定於2020年上市。市場對2020年代大型升級換機周期充滿期待。最後,在年結時Apple又公佈旗下App Store破盡紀錄的業績,再次使擁有經常性收入的服務業務成為亮點,這有助Apple估值迎來重估,投資者願意為公司股價支付更高市盈率。

筆者一直榮幸能成為Apple的股東,這些因素都令人快慰,有如音樂在迴響,令投資組合更加明亮。然而,Apple股東眼下有一個難題。筆者雖然仍然認為Apple很值得長期持有,但此股表現已大放異彩,帶動市盈率衝高至26倍樓上,已經不再屬於「超值」股。

然而筆者並無沽出此股,反而有以下操作,可望提高Apple的收益率,這樣筆者就能繼續持有此股……直到股價大致見頂。

沽出Apple認購期權

筆者在早前沽出Apple股票的認購期權 (call option),此期權6月到期,行使價為400美元。

此舉代表什麼?具體而言,認購期權的持有人有權在指定時間內,以指定價格買入100股股票。以筆者為例,上述認購期權持有人有權在2020年6月19日前以行使價400美元買入100股蘋果股票。期權屬於衍生工具,價值在有效期內將隨著相關股票的股價波動。

筆者沽出認購期權,即是指筆者收取期權金,技術上說就是在6月前以400美元價格沽空100股Apple股票,如果Apple估價在6月19日升穿400美元,即使股價高於行使價,筆者亦將被迫以400美元價格出售100股Apple股票。上周,筆者以1.63美元價格出售此期權,即筆者從中收取163美元(100股x 1.63美元)的期權金。

定價期權的操作可以很複雜,但期權價格實際上視乎以下幾項因素:

  1. 相關股票的價格。
  2. 波幅,或相關股票的年度化變動(股票波動越大,期權就越貴)。
  3. 無風險利率 (risk-free rate)。
  4. 相關資產的派息。
  5. 行使價。
  6. 到期日(越接近到期,期權就越貴)。

以上部分變量的計算或會相當複雜,但投資者在評估是否買賣期權時,最重要是留意價格、到期時間和波幅。

股息增加一倍

筆者現在之所以沽出認購期權,因為筆者很幸運,持有的Apple股票多於100股,筆者經過幾年來不斷增持,才有這大筆持倉。沽出等量股票期權,此策略稱為「備兌認購期權」(covered call)。

如果筆者持有的Apple股票不夠100股,大概不會選擇沽出認購期權,因為那便會承受風險,隨時被迫以400美元價格沽空Apple股票。正如我們所見,股價的上落可以很大,理論上說,投資者沽空股票時承受的損失可以無限。筆者個人而言,並不想不惜一切代價沽空像Apple這樣出色的公司。

不過,如果Apple股價在未來六個月升穿400美元,或較現價再升30%,屆時筆者就可沽出100股。但坦白說,筆者期望Apple股價不要升穿這個水平,因為筆者仍想長期持有此股。

如果Apple股價在6月19日仍然低於每股400美元,期權就會到期,變成一張白紙,而筆者將額外獲得每股1.63美元收益。Apple目前年度股息為每股3.08美元,而今年股息有望大幅提高。即是說,透過沽出認購期權,筆者未來六個月可將1.54美元股息增加超過一倍。

備兌認購期權的風險較低

備兌認購期權策略屬於風險最低的期權操作,因為唯一承受的風險只是以低於最理想價格沽出股票。這與買入認購期權恰好相反,假如股票未達行使價,後者就會承受全部期權損失。

您亦可沽出認沽期權(與沽出認購期權相反),此舉同樣能獲取期權金。然而,沽出認沽期權存在風險,因為如果股價跌穿行使價,您可能被迫買入100股股票。假如股價暴跌,您買入100股的價格可能遠高於最理想的入市價位。然而,如果您的戶口有多餘閒錢,足以買入全部100股,那麼「現金擔保認沽期權」(cash-secured put option) 的策略行之有效,能以較低價格有紀律買入股票,假如股價高於行使價,亦可賺取期權金。

最後,買入認沽期權的話,您就有權沽出股票,即使股價下跌亦有保障。然而,如果股價升穿行使價,那麼您就可能會損失期權金。

為收息組合採用備兌認購期權策略

事實上,沽出備兌認購期權可使收息股組合的股息更高,如果您有一籃子收息股,涵蓋不同板塊,而每隻股票持倉均高於100股,那麼備兌認購期權策略對於美國IRA推遲納稅退休賬戶就特別奏效,因為這類賬戶獲豁免資本利得稅,即是說如果股價升穿行使價,您被迫賣出股票,那其實沒什麼大問題,您大可買入另一隻收息股代替,這樣即使出售股票亦無需納稅。

為何現在選擇沽出Apple的認購權證

Apple股價最近越升越有,期權價格自然相應水漲船高。如果您想沽出備兌認購期權,最好是股價大升之後,因為這樣就可對於行使價獲取更豐厚的期權金。您亦不想以低於您認為合理的價格賣出股票,令自己心有不甘。

採用期權策略來幫補收入,可謂賺取額外股息的上佳策略;只要確保是按照自己的風險承受能力,那麼採用期權就未嘗不可。作為(相對)的年輕人,筆者不怕看見Apple股價波動,甚或下跌,因為筆者期望長期持有此股。因此,筆者不會現在就沽出股價鎖定利潤,相反根據筆者個人財政狀況和處境,沽出Apple認購權證反而是最佳策略。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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