手握中国四分之一铜进口市场份额的大亨身处困境

【彭博】-- 在还未发家的时候，何金碧的一个工作是在滴水成冰的冬夜里守护着满载金属的车皮以防被盗。现如今，他拥有了一家实力强大的铜贸易公司，每四吨中国进口铜当中就有一吨是由这个公司经手的。

57岁的他天生就是交易员的料，幽默感颇具感染力，他带领迈科集团在20世纪初的大宗商品混战中脱颖而出，成为中国的工业中心腹地与嘉能可等国际贸易商之间的重要纽带。

现在，迈科正面临流动性危机，何金碧的商业帝国正面临威胁。全球都可以感受到由此带来的连锁反应：该公司每年经手100万吨铜，占中国精炼铜进口量的四分之一，因此成为全球最重要的铜贸易线路中的最大参与者，也是伦敦金属交易所的主要交易商。

背靠广泛的人脉关系网，以及凭着对中国工厂和建筑工地令人羡慕的洞察力，何金碧已成为中国过去20年大宗商品推动的繁荣现象的典型代表———原材料的旺盛需求之后，又投资在炙手可热的房地产市场。

然而今年北京的防疫限制政策对房地产市场和铜价都造成了沉重打击。谣言四起数月之后，他上个月公开承认迈科正在寻求帮助来解决流动性问题。

他表示，这些问题是暂时性的，只影响了他的一小部分业务，但他的交易对手和债权人正趋谨慎。一些中国国内的贸易商已经暂停了新的交易，而跟该公司合作最久的贷款机构工银标准银行出于担忧而把部分铜从中国运往亚洲其他地方存放。这些铜之前与一些向迈科提供的贷款有关。

业内高管表示，即使能获得政府和国有银行支持，迈科要想保住其在中国铜市的主导地位也很艰难。

何金碧的发家史是中国经济繁荣的一个缩影，而他目前的困境则可能标志着大宗商品市场的转折点：中国需求只会升不会降的时代终结。

“从某种意义上说，迈科的故事就是现代中国的故事，”1990年代开始与迈科打交道的David Lilley表示，“他在中国经济的大潮中游刃有余，但防疫封控让所有人措手不及。”Lilley一开始在德国金属公司做交易员，后来成为贸易公司和对冲基金红风筝的联合创始人。

这篇关于何金碧如何登上中国大宗商品行业巅峰的描述是基于对商业伙伴、竞争对手和银行家的采访，他们中的许多人因当前形势敏感而不愿具名。

迈科的一位发言人拒绝就本文置评，但在9月7日答复彭博新闻社早些时候的提问时表示：“我司深耕大宗商品行业发展近30年，在大家的见证下，一直保持着稳健向上的发展态势，也将很快恢复正常经营状态，持续为行业的发展及地方经济贡献力量。”

铜市繁荣

1964年出生于中国陕西省的何金碧第一次接触铜还是在找到一份为当地一家公司采购工业原材料的工作时。年轻时，他的工作是护送运铜列车穿梭于中国各地，在寒冷的冬夜这可是个苦差事。

1993年，他和几个朋友在中国西部城市西安成立了迈科。公司获得了5万元人民币（约7,200美元）的贷款用于买卖机电产品。不过由于何金碧早期对铜的了解，他们很快把重点转向了废金属、铜线和精铜。

在15年的时间里，中国占全球铜消费量的比例从十分之一增加到了50%，引发了铜价飙升的超级周期。

大宗商品赌场

当时是一个疯狂的年代，对于许多人而言，中国的大宗商品市场不过是个赌场而已。交易员们联手押注，向对手方发动伏击。大家会用流行小说中武林高手的名字给最大胆的交易员起绰号。

虽然多年来很多交易员来来去去，但何金碧坚持了下来。

“过去20年我们一起做了大量的生意，”Lilley表示。“那时候中国的金属贸易就像是个蛮荒世界，他因守信而引人注目。他总是信守承诺。”

他还拥有另一个成功的大宗商品交易员所必备的特点：对风险的兴趣。

他取得重大突破是在超级周期的早期。2005年5月，铜价已经大幅上涨，在第二届上海衍生品论坛上，与会的多数生产商、加工商和贸易商都认为铜价很快会下跌。就连中国国储都建立了看跌头寸。

所以听到巴克莱分析师Ingrid Sternby预测，随着中国需求超过供应，铜价将创新高之时，他们都大吃一惊。但事实很快证明她是对的，因为铜价在接下来12个月里翻了一番。多数中国交易员都错失了这轮上涨。

但他却不在其列。密切关注其消费者网络需求的何金碧已建立了看涨头寸，并在全球价格飙升中获利颇丰。

后来的日子里，他多次成功复制了这一模式。

资金流动

何金碧的企业发展反映了中国商界的变化。起初他只是现货铜的分销商，但他很快开启了中国大宗商品业务与金融市场之间日益紧密的联系。

随着迈科成为中国最大的铜进口商，他开始利用金属来融资。随着政府在中国商界主导地位强化，他把重心转向了投资于家乡西安，支持“一带一路”倡议下的项目。

然而今年，他的帝国开始动摇。

由于疫情复燃，西安市12月和1月实施了长达一个月的封控，并在4月和7月进一步实施了防疫限制，这令何金碧的房地产投资受损。他的酒店几乎空置了几个月，一些商业租户完全停止了交租金。

Chaos Ternary Research Institute的负责人Dong Hao表示，在房地产市场的繁荣时期，迈科是大量投资房地产市场的公司之一。“经历去年房地产市场的大转向之后，这些公司遇到了各种困难，”他说。

在中国国内，何金碧的困境引发了不同的反响。许多人对他的处境感到痛心，认为这对中国大宗商品行业而言是个悲剧。

也有人没那么悲观，把这视为一种商业模式的终结，在这种模式下，铜的地位被提高到金融资产的高度，有时导致进口利润率与现货市场基本面背离。

“多年来，迈科这样的交易商在中国铜进口方面一直非常重要，他们一直在持续买入，以保持资金流动，”托克集团前任金属交易主管、现任数字交易平台TradeCloud首席执行官Simon Collins表示，“鉴于房地产市场的现状，我认为这个时代已经要结束了。”

原文标题

Tycoon Running a Quarter of China’s Copper Trade Is on the Ropes

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