投资者在股汇债市摆好阵势 只待日本央行结束负利率

【彭博】-- 买入更多日本股票，加大国债空头头寸，继续买入日元——在日本央行即将召开货币政策会议、可能结束全球最后一个负利率之际，知名资产管理机构给出了这些主流建议。

日本央行的决定是在周二，此举关系重大。日本蓝筹股指数正翱翔在历史高位不远处，债券收益率正在攀升，疲软的本币正在提振出口商。日本央行若上调政策利率将如何改变这种局面，以及央行是否会收束在市场上使用的其他工具，是投资者关心的首要大事。

贝莱德、英仕曼集团等机构认为，随着经济恢复活力，股市还有进一步上涨空间。RBC BlueeBay资产管理把做空10年期国债作为最大宏观押注，而abrdn plc和荷宝则押注看涨日元。

“这是一个重大事件，”贝莱德日本主动投资主管Yue Bamba说道，他预计加息将是渐进的，从而保持货币环境宽松并对股市形成支持。“增长动力多种多样、广泛且持久。我认为距离价格完全反映这些因素还有很长的路要走。”

在过去一年数十亿美元涌入之后，货币政策前景将决定未来的资本流动。隔夜指数互换显示，日本央行短期政策利率可能会从目前的-0.1%，到年末升至0.25%。

股市繁荣

日经225指数自本月早些时候史上首次升破40,000点后涨势停滞。最近的喘息未能阻止投资者，尽管他们现在更专注于选股。

“我们对保险公司的投资多于对银行，因为我们更看重更高的风险回报和最近的治理改革。”摩根资产管理驻东京投资组合经理Michiko Sakai说道，“如果日本央行在经济稳健增长情况下继续加息，那么银行将有相当正面的动向。”

东证指数的一个银行业指标自2022年12月以来飙升约75%，当时央行出乎市场意料调整收益率曲线控制政策。投资者认为货币政策收紧将提振银行盈利能力，过去数十年的超低利率压垮了银行的利息收入。

基金经理Emily Badger表示，英仕曼GLG在银行股过去18个月上涨之际减持了这些股票，但其仓位仍高于该板块在东证指数中的占比。

“我们在银行业面临更多逆势操作的机会，”她说。“房地产和铁路继续折让，团队仍然感兴趣。”

贝莱德则倾向于广泛投资日本股票，押注技术、建筑和贷款行业都将受益。

国债空头

如果说股票值得买入，那么日本国债似乎就值得卖出。基准10年期国债收益率今年已上涨逾15个基点，来到0.78%左右。

从瑞银资产管理到施罗德等机构都抢先部署看跌头寸，甚至在日本央行调整收益率控制政策之前，就展开所谓“寡妇制造者”交易。RBC BlueBay是当前做空10年期日本国债的基金之一，预计收益率到年底站上1.25%。

“这是我们目前操作的最大的宏观风险头寸，因为它提供了最佳的风险回报。”其首席投资官Mark Dowding说，他借助期货和日元互换来表达押注。

abrdn在其全球国债策略中低配日本国债头寸。

“展望首次加息之后，我们预计日本央行将强调政策将保持宽松，但我们预计他们将被迫在第三季度进一步加息，将政策利率提高至0.25%。”名义利率负责人Aaron Rock说。该基金认为日本央行4月放弃负利率的可能性更高。

买入日元

日本与从美国到欧洲所有其他国家的利差宽大，使得做空日元成为一种流行的宏观交易。然而形势似乎正在发生变化。

施罗德投资管理调整了投资组合，以从日元预期涨势中受益；摩根大通策略师上个月建立了日元兑欧元现汇多头头寸。

“我们预计货币政策收紧预示着一段时期的走强，未来一个历年日元兑其他主要货币将升值8%至10%左右。”abrdn的Rock表示。他看涨日元兑英镑和欧元。

日元兑美元今年已下跌约5%，至148日元左右，距离2022年10月触及的30年低点不远。

日元资金廉价，使其成为套息交易中买入高收益率货币的理想融资工具。日本央行发出的鹰派信号可能会促使对冲基金平仓此前累积的看跌日元赌注。

总而言之，随着负利率有可能成为历史，投资者对日本资产将另眼相看。

对于荷宝的Arnout Van Rijn来说这是一个可喜的变化，他浸淫日本股票已经三十多年。“我欣喜若狂，这无与伦比。”驻鹿特丹的这位多资产投资组合经理说道。日本央行的这一转变将意味着“成功战胜通缩，现在我们可以回归正常货币政策了”。

原文标题BlackRock, Man Group Reveal Big Japan Bets Before BOJ Decision

--联合报道 Masaki Kondo、Carter Johnson.

(新增小标“国债空头”之后内容)

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