雅虎香港財經 拆解私有化之散戶策略
繼吳氏家族提出私有化會德豐 (SEHK:20)後，利豐(SEHK:949)亦獲大股東馮氏家族夥拍投資公司普洛斯提出私有化，作價1.25元，比上週五收市價0.5元溢價150%。消息刺激下，週一利豐逆市大升，盤中曾高見1.05元。
最近市場出現連串私有化事件，該如何解讀？這會為散戶帶來什麼樣的投資機遇？
跌市中公司估值更低殘 增加私有化誘因
大股東把上市公司私有化的原因可以有很多，但都有一個先決條件：就是市場對公司估值遠低於潛在價值。
利豐股價在最近十年越跌越殘；在基礎因素上，利豐的核心sourcing (採購) 業務，在新零售世代面臨淘汰；雖然集團近年努力建立所謂新一代的全球物聯網，試圖以強化的服務繼續服侍集團多年來的大型零售商客戶，但由於整個商業模式已跟時代脫節，加上過去的大客不少亦在亞馬遜的衝擊下自身難保，再來個中美貿易糾紛，利豐的採購業務只有繼續凋零。
但與此同時，利豐物聯網版圖中的的物流業務 (LF Logistics)，卻由於電商崛起而意外成為亮點。LF Logistics什麼時候上市，一直是市場的焦點；新加坡淡馬錫於去年中投資3億美元認購LF Logistics 21.7%股份，意味LF Logistics市值接近13.8億美元(換算港元約108億元 )，光這就遠超利豐市值。
現時全球進入熊市，利豐股價只會更低殘，與其潛在價值的落差越大，私有化的誘因當然也越大。
私有化之下 散戶的3種情景
私有化對散戶的影響，大致上有3種可能性。
第一種，是散戶已長期持有被私有化的公司股票。利豐和會德豐皆是昔日大藍籌，一定會有長期持有的散戶，就算中間有「溝貨」，平均入貨價絕大可能高於私有化作價。這情況下，散戶只有兩個選擇，一就是在股東會投票反對私有化 ，二就是認命出貨。
第二種，是「炒私有化」的散戶。以會德豐為例，幾年前市場曾盛傳同系列九倉(SEHK:4)將會被私有化，吸引了不少投資者入貨，搏他朝能以溢價沽貨。同一道理，如果投資者在2019年第3季之後買入利豐，現時就會有不錯的收穫。但這基本上是一場賭博，因為私有化會否發生、如何發生，完全取決於大股東手上，外人只可以靠估；像九倉就是估錯的例子。
第三種，就是私有化消息傳出後，散戶買入相關股票賺溢價價差；這個操作的風險，是私有化最終會否成功進行。
散戶可以點睇私有化?
上述的三種情景，第二和第三種都是以私有化消息來獲利，取決於投資者的眼光和運氣，帶有一定程度的投機成份。
對於一般散戶，這裏的重點，也許就是如何避免成為音樂椅遊戲的大輸家。利豐的例子，說明舊經濟股就算往績如何顯赫，都只能緬懷，不能期待；散戶切勿為長揸而長揸。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。
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