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拉闊投資│下半年續看好新能源 看淡美股(小勇哥)

下半年續看好新能源 看淡美股
美股雖然在本月中見底反彈,但資金卻持續流走。

適逢半年結,中港兩地股市跟隨美股回軟。內地股市及港股先後在4月及5月見底開始發力反彈,直至昨日未能企穩在阻力位之上,兩地股市出現明顯回吐。

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總結上半年,恒生科指自5月中底部反彈至最高的5137點,升幅48%,後發先至,超越小勇推介的中證1000的37%升幅,成為中港8大指數的升幅王。緊隨中證1000之後的是創業板指數(35%)及香港國企指數(31%)。排名最低的是上證指數升幅只有19%。

小勇第二季提及的科技、內房、汽車、新能源四個板塊。除了內房逆市上升外,其他三個板塊昨日全部「死火」。當炒的汽車股急速轉勢,由遭沽空機構狙擊的蔚來(9866)帶頭下跌11.4%,長汽(2333)及理想(2015)亦分別跌9.2%及8.8%。內地車股北汽藍谷(600733)、東風(600006)、廣汽(601238)、長安(000625)全部跌停。汽車股已升了個多月,自然要調整。

汽車股大漲小回

除了汽車外,新能源板塊的兩大類──風電及光伏亦出現調整。不過,小勇相信風電及光伏仍然是風光無限,行業景氣度的確定性仍然很高。而汽車受惠於購置稅減半的利好政策,今明兩年業績亦必定受惠。小勇相信,中港股市回升的勢頭仍未中斷,只是因升幅過快而出現調整。

反觀,美股見底後反彈乏力,市場氣氛較差。美國周二公佈的兩個經濟數據,6月經濟諮商會消費者信心指數 只有98.7,低於預期的100,創去年2月以來最低。同樣,6月里士滿聯儲製造業指數-19,遠低於預期的-5,創2020年5月以來新低。市場對經濟衰退的憂慮升温,美股周二急跌,標普跌2%,納指更跌3%。

每月1日公佈的美國供應管理協會(ISM)製造業採購經理人指數(PMI)是反映美國經濟走向最重要的指標。這個數據發佈之前,有6 家地方聯儲銀行提前對轄區內的製造業活動進行調查,成為地方聯儲的「製造業PMI」指標。

紐約及費城的製造業指數最具指標作用。6月紐約指數為-1.2,遜於預期的2.3;費城指數為-3.3,亦遜於預期的5;堪薩斯指數為12,也低於預期的15;周一達拉斯公佈的6月製造業指數跌至-17.7,也遠遜於預期的-3.1。至於芝加哥製造業指數, 由於發佈時間是下個月,市場關注度較低。

小勇相信,明天(周五)公佈的7月份ISM製造業指數應較6月份的56.1繼續回落,市場估計跌至54.9的水平,但與榮衰分界線(50)仍有一段距離。美國經濟放緩肯定持續,但通脹卻加速地向相反方向走。

今日(周四)公佈剔除食品和能源成本的核心個人消費開支(PCE)物價指數十分重要,因為這個指數是聯儲局首選的消費者價格指標。彭博綜合經濟學家預測的調查顯示,5月PCE按年增長6.4%,高於4月的6.3%增幅;按月增長0.7%,亦高於4月的0.2%增幅。核心PCE按年增長5.1%,與4月相若。

美股債續錄走資

美股雖然在本月中見底反彈,但資金卻持續流走。上周無論是股票或債券都寫下數以百億計的出走周記。摩根士丹利追蹤的對沖基金將股票的持倉,降至2009年以來的最低水平,散戶亦放棄了長期看升的立場,以近兩年最快的速度拋售美股,因為聯儲局自3月開始收緊貨幣政策以及自本月起向市場抽走流動性。

踏入下半年,美國通脹及加息至少在第三季內仍然停不了。而經濟增長必然向下走。正如聯儲局「三號人物」紐約聯儲主席威廉姆斯日前明言,7月視經濟數據而決定加息半厘抑或四分三厘,要大幅加息控制通脹,但他目前對經濟前景的基準預測並不是衰退,相比去年,他只預計今年經濟增長會放緩很多,可能降至1%至1.5%。

影響風險資產(如股票)的定價有三個主要因素:①基本面,即宏觀因素,將影響企業盈利的變化;②利率和流動性,將影響股票的估值和市盈率;③風險偏好,風險偏好上升時,投資者有胃納配置高風險資產;下降時則更願意向安全(safety)轉移,增加相對穩定的資產。

首先,聯儲局正在加大力度收緊貨幣政策以及抽走市場流動性,無論是利率或流動性環境都不利美股的估值。其次,投資者以往會逢低吸納美股,但經過今年1月、3月及5月在低位買股均導致損手,因此,近日反彈5%,便見急速離場,顯示投資者的風險偏好正在下降。

至於基本面方面,當經濟增長放緩甚至衰退,最終將反映在美國企業的盈利,下月便是第二季業績期,從中可掌握企業盈利的放緩程度。現時大多數的分析師對美國企業盈利仍保持樂觀,標普500指數成份股的淨利潤率預期仍處於創紀錄的高位。

高盛策略師Ben Snider本周一發表報告提出警告,目前市場對美國企業的利潤率預期過於樂觀,一旦分析師下調預期,股市將面臨進一步下跌的風險。他預計,無論經濟是否陷入衰退,標普500指數成分股明年利潤率的中間值會下降。滙豐策略師Max Kettner及摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett也有同感,認為企業盈利和增長的預期太樂觀,有可能要下調。

小勇下半年的策略仍然是遠離美股,除非美國企業盈利出乎意料地好,才會短炒一番,至於中港兩地股市,由於近期急升,將進入調整期。不過,新能源、汽車仍是心水。科技股及內房股則純因估值過低而出現反彈,業績的確定性不及新能源及新能源車。

至於商品,早前出現大跌,顯示市場已開始將衰退預期的因素加入商品的估值。雖然通脹交易仍然流行,但當更多經濟數據顯示衰退風險增加,商品的走勢將會出現大轉勢,投資者不可不留意。

小勇哥

Yahoo Money Talk客席主持、投資達人

本欄逢周四刊出

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