招商證券降百威亞太(01876)目標價23%至10.1元 降至中性評級
<匯港通訊> 招商證券國際發表研究報告,基於2025年中期10倍EV/EBITDA,將百威亞太(01876)目標價從13.1港元下調23%至10.1港元,評級由「增持」下調至「中性」。預計2024年的淨利潤將低於市場一致預測約14%。
該行根據第二季業績,將2024-26年的收入預測下調8-20%,以反映國內品牌前景較弱。考慮到有利的原料成本,將毛利預測下調7-19%。基於營運費用比率提高,將淨利預測下調約21-30%。
報告指,7月公司表現比預期疲軟,該行認為,即使8月異常強勁,也似乎不足以使內地市場收入增長轉正。韓國看到明顯的好轉,但由於亞太東部對EBITDA的貢獻僅為高雙位數,對推動業績轉變影響不大。下半年業績風險仍偏向下行,容易受到內地旺季銷售可能回落的影響。 (LF)