招商銀行PE 4倍 從未如此平過｜何車

與52周高位比較，4大國有銀行「工中農建」平均下跌15%，跑贏國指的28%跌幅。招商銀行（3968，H股市值1,235億元，A+H總市值7,612）現價26.9元，剛好較52周高位（去年1月）53.45元跌去一半，估值已跌至非常吸引水平。

1）2023財年（12月年結）首3Q，招行純利1,139億元人幣，按年上升6.5%；增長放緩，但仍勝「4大國有」，4大首3Q盈利按年增0.6%至5%，平均升2.6%。

招行2023全年盈利預測1,452億元人幣（EPS 5.68元人幣），增幅8%，現價預測PE 4.3倍。「4大國有」2023預測盈利增3%，PE 3.倍。過去6年，招行平均PE較「4大國有」有溢價73%，現時溢價縮減至19%。

2）2024財年，招行預測盈利維持8%增長，EPS 6.13元人幣，PE降至4倍，歷來最低，過去6年平均9.2倍。在2008年金融海嘯時期，最低PE亦達6.1倍。

3）招行2024財年預測PB 0.59倍，亦是歷來最低，過去6年平均1.44倍。十五年前金融海嘯時，PB為1.91倍。

股息7.4厘 歷來最高

4）招行例派年息（末期），2022財年派1.738元人幣，2023財年派1.82元人幣，預測股息率7.5厘。招行從未如此高息，過去6年平均3.9厘，現時高出3.5厘。

招行股價由二十個月前高位72.45元跌至現價26.9元，PE由14.7倍跌至2024年預測4倍，吸引力浮現。2014年PE見5倍，股價可見33.6元，潛在升幅25%。花旗（1月）睇35.52元，建行國際（12月）睇43元。

倉中穀，有價必糶（奇聯妙句．18）

歐陽修（1007-1072年，唐宋八大家之一）有一次望着牆邊的柳樹，出上聯考門生蘇東坡（1037-1101年，唐宋八大家之一）：「牆邊柳，枕邊妻，無葉不青，無夜（讀音如葉）不親（讀音如青）；」

蘇東披看見老師家中的鳥籠，靈感來了，對出下聯：「籠中鳥，倉中谷，有架必跳，有價必糶。」（按．糶音跳，賣的意思。1976年有套蕭芳芳陳惠敏主演的電影「跳灰」，正確寫法應為「糶灰」。「糶」的相反是「糴」，音笛，買的意思，糴米就是買米。）

後來有人對下聯：「池中荷，苑中友，有花皆研，有話皆緣。」

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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