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拥抱高股息 警惕炒小炒差：中国资本市场新政下的投资线索
【彭博】-- 在市场对股市信心仍然脆弱之际，中国国务院上周五发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），时隔十年再次专门出台资本市场指导性文件，或为投资者提供方向性指引。
《意见》提出严把发行上市准入、加大退市监管和推动上市公司提升投资价值等内容。这或意味着未来高股息、高质量新股等领域有望获得更多关注，而投资者炒小炒差或面临更大的风险。
“新国九条重点强调了对上市公司从准入到退市的全生命周期监管，整体上市公司质量提升后，长期资金进来将有利于推动A股持续上行，”酷望投资总经理杨如意表示，股票配置环节应加大对上市公司基本面的把控，尤其是财务报表方面。
此次《意见》被市场称为第三个“国九条”，国务院曾在2004年和2014年出台针对资本市场的指导性文件。在前两次文件出台后的几年内A股均走出牛市。
以下是彭博汇总在《意见》指导下值得重点关注的领域。
高分红和“铁公鸡”
《意见》指出，强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。强化现金分红是近年来监管的重点内容之一，诸多上市公司已有动作，包括宁德时代等公司去年的派息率创下新高。在对分红的重视之下，今年上证红利指数领涨A股主要股指，年至今涨幅已有约18%。
而对于不分红的上市公司，监管层也在出手。上海证券交易所于14日对吉林高速下发监管问询函，要求公司说明在货币资金余额较高且多年盈利的背景下，连续多年不或少现金分红的原因及合理性。
小微盘股及退市
此次《意见》提出加大退市监管力度，要加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局，并将加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。这意味着ST板块和绩差股或面临更大的投资风险。
《意见》出台后小微盘股本周一度大跌，中证2000指数周二收至近两个月来新低，市场担忧更多公司可能面临退市风险。不过证监会在周二晚澄清称新规并非针对“小盘股”，预计不会导致退市激增，随后小微板块有所反弹。
此次《意见》还指出，将出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管，证监会也配发了涉及程序化交易管理的试行征求意见稿。小微盘股是高频量化交易的重要标的，今年初随着市场流动性承压和政府对股市的干预，小微盘股已遭遇了一轮重创，知名对冲基金半夏投资更是称小盘股是火场。
招商证券在报告中指出，本次“国九条”落地实施后，随着退市制度的进一步严格，高频交易的交易成本增加，“壳”资源价值会进一步削减。
新股
在年初市场的波动中，注册制下新股大量上市也成为市场诟病的原因之一。近期A股IPO市场节奏明显放缓，《意见》中也提出严把发行上市准入，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准等。
若《意见》能够有效落实，A股上市公司质量提升的预期将会增强，进而带动新股表现。本月上市的新股灿芯股份、宏鑫科技上市首日均有翻倍的涨幅。
券商
在券商领域，《意见》指出加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。对此东兴证券在点评中指出，严监管对行业经营环境短期可能产生一定负面影响，中长期看全方位立体化的监管措施有望推动资本市场高质量发展迈上新台阶。
券商严监管已开始显出态势。近期中信证券、海通证券收到中国证监会立案告知书，华西证券也表示证监会江苏监管局拟暂停其保荐业务资格6个月，因在非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在违规行为。
新质生产力
中国国家主席习近平多次强调发展新质生产力，在《意见》中也再度提及促进新质生产力发展。所谓新质生产力，是指摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。
长城证券在报告中指出，结合“新质生产力”的政策推进情况，建议关注具有长期景气的AI、先进制造、医药生物等细分方向。
--联合报道 马芳婧.
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