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操盤手札記│揸綠債溝貨攻略(割柑人)

揸綠債溝貨攻略
綠債表現不似預期,繼首日跌0.3%後,翌日再跌0.05%。

又玩過山車!市場擔心經濟衰退,美股三大指數上周五高開後掉頭,道指曾跌2%,標指更曾跌2.3%,由1月高位跌逾20%,技術上墮入熊市;但大市之後再掉頭,道指、標指分別收升0.03%、0.01%,納指收跌0.3%。以全周計,道指連跌8周,為1923年以嚟最長跌浪;標指連跌7周,為2001年以嚟最長跌浪;納指亦連跌7周,再創連跌紀錄。至於港股ADR比例指數,則低水216點或1%。

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宏觀經濟數據顯示,滯脹、衰退風險增加,市場避險情緒升溫,資金流入債市,債價升債息回,美國10年期債息跌穿2.8厘,收2.79厘。那邊廂,美債見買氣;這邊廂,港債則見賣氣!政府發行嘅綠色零售債券(4252)上周四甫上市即破底,究其原因,一來,美息趨升、美元強勢;二來,市場再度議論港元美元會否脫鈎、香港會否被移出SWIFT,都令港元資產吸引力下降。

破底冇有怕 長揸冇得輸

綠債表現不似預期,繼首日跌0.3%後,翌日再跌0.05%。事實上,無論綠債,抑或2021年iBond(4246)、2020年iBond(4239),三隻政府發行嘅債券,帳面價都已跌穿發行價100元,上周五分別收報99.65元、99.4元、99.75元。三隻債券都係3年期,息率同通脹掛鈎,綠債包底息2.5厘,兩隻iBond包底息2厘。喺加息預期升溫下,雖然綠債息率較高,但距離到期時間較長,壓力亦較大。

美國3年期債息上周五收2.74厘,相對上,綠債2.5厘息顯得遜色。而且,喺美國進取加息預期反覆升温下,外滙基金票據息率近日亦跟隨上升,對金融機構嚟講,買綠債管理流動性嘅誘因下降;對散戶嚟講,部分銀行嘅港元1年或以上定期存款年息逾2厘,揸綠債嘅誘因亦下降。未來幾日即使綠債散戶沽盤大致消化,相信債價亦只會喺稍高於發行價100元水平徘徊。

如果投資目標係抗通脹,取得實際正利率,咁綠債係值得投資!一來,息率同通脹掛鈎,即使環球高通脹傳導至本港,亦毋須擔心實際負利率;二來,息率仍比銀行定存為高;三來,可於銀行或港交所(388)二手市場買賣,隨時沽貨套現,比定存靈活。講到通脹,按政府統計處最新經濟預測,今年本港基本通脹維持2%。長揸綠債今年穩收2.5厘息,起碼跑贏通脹!

想穩健收息 好過公用股

近排無論美股、港股,都已淪為賭場。各類股票中,公用股向來係穩健收息之選,但如今買公用股都唔一定穩陣,股價亦可大上大落,相對上,債價比較穩定,即使綠債破底,現價只比面值低0.35%,同股票差好遠。以煤氣(003)為例,今年以嚟跌近三成,賺息蝕價。若揸咗綠債想溝貨,或冇貨想低吸,喺通脹預期升溫下,安全邊際回報最少要有3厘或以上,若債價跌至99.5元,總回報達3厘;若跌至99元,總回報達3.5厘,不妨留意。

割柑人

曾任財經記者、編輯,在本港報章撰寫財經專欄逾十年

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本欄逢周一刊出