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一文綜合大行於網易(09999.HK)公布業績後最新評級、目標價及觀點

網易-S(09999.HK)公布業績後股價受壓,盤中曾低見132.7元一度下滑6.5%,最新報137.7元跌3%。瑞銀指出,網易今年第二季營運溢利優預期,受惠於個人電腦遊戲較高毛利所帶動,指遊戲《暗黑破壞神》在內地本土推出表現良好,但撇除近期好消息及符合預期的業績,認為網易遊戲供應暫時進入低潮,且面對去年下半年高基數影響。

該行預期公司於今年第三及第四季遊戲收入按年各增長10.8%及3.4%,低於首季及第二季分別15.3%及16.1%增幅。公司第四季將在海外推出《哈利波特:魔法覺醒》及在內地推出足球題材遊戲《Vive le Football》,瑞銀下調對網易目標價由192元降至185元,維持「買入」評級。

網易昨(18日)收市後公布第二季業績,純利按年升49%至52.91億元人民幣;每股盈利1.62元人民幣,第二季度股息每股派7.2美仙或每股ADS派36美仙。按非公認會計準則計,持續經營淨利潤按年增長近28%至54.09億元人民幣,非公認會計準則每股基本持續經營淨利潤為1.65元人民幣。季度淨收入按年升13%至231.59億元人民幣。其中遊戲及相關增值服務收入增長15%至181億元人民幣,有道淨收入按年跌26%至9.56億元人民幣,雲音樂淨收入增長30%至22億元人民幣,創新及其他業務淨收入則增長6%至19億元人民幣。 網易上半年淨收入按年升14%至467.15億元人民幣,略高於本網綜合9間券商預測中位數465.79億元人民幣。純利按年升21%至96.85億元人民幣,高於本網綜合7間券商預測上限的91.98億元人民幣,每股盈利2.96元人民幣。非公認會計準則下持續經營淨利潤按年升13%至105.27億元,接近本網綜合8間券商預測上限的105.96億元人民幣。

【業績優於預期 關注網遊增長】

大和表示,網易新手遊《永劫無間》及《逆水寒》押後推出,將無可避免地影響內地本土遊戲市場明年及往後收入增長。報告引述管理層指,《魔獸世界》手遊叫停屬個別事件,並提醒投資者應留意端遊銷售明年可能下跌,受2021年下半年及2022年上半年《永劫無間》銷售帶來的高基數影響。該行亦引述管理層指,海外遊戲研發中心仍為今年至2024年間主要的開支來源,基於遊戲版號稀缺,公司將對中國新遊戲投資更為嚴格,有道及雲音樂虧損收窄亦有助集團盈利。大和下調對網易目標價由193元降至180元,維持「買入」評級。 高盛認為,網易第二季收入、經營溢利、淨利潤及遊戲現金收入均高於預期,認為業績再次反映網易在宏觀逆風及欠缺版號批准下的收入防守性穩固。公司延續經典遊戲如《永劫無間》、《夢幻西遊》及《無盡的拉格朗日》的熱度,以及近期的《暗黑破壞神:永生不朽》在首月取得10.5億元人民幣毛收入,加上下半年推出的新遊戲如《哈利波特:魔法覺醒》國際版等,以及向股東回報資本,自去年8月以來已回購23億美元或4%市值的股份,應有助公司度過宏觀不確定性。該行上調對網易目標價至189元,評級維持「買入」。

— 下表列出8間券商對網易(09999.HK)評級及目標價: 券商│投資評級│目標價

富瑞│買入│218港元->212港元 美銀證券│買入│204港元->201港元 交銀國際│買入│191港元->195港元 星展│買入│194港元 高盛│買入│187港元->189港元 瑞銀│買入│192港元->185港元 大和│買入│193港元->180港元 摩根大通│增持│150港元

— 下表列出10間券商對網易(NTES.US)評級及目標價: 券商│投資評級│目標價

富瑞│買入│140美元->136美元 花旗│買入│132美元 美銀證券│買入│130美元->128美元 交銀國際│買入│123美元->126美元 野村│買入│126美元 星展│買入│124美元 高盛│買入│120美元->121美元 瑞銀│買入│124美元->120美元 摩根士丹利│增持│110美元 摩根大通│增持│95美元 — 券商│觀點 富瑞│強勁研發能力擁抱全球機遇 花旗│次季總收入及盈利均勝預期 美銀證券│穩定營運以維持遊戲熱度,持續海外投資 交銀國際│次季遊戲收入符預期,新遊戲表現勝預期 野村│第二季盈利優預期,收入符預期 星展│業績受遊戲業務增長加快及雲音樂成本優化,料市場反應正面 瑞銀│次季業績穩固受端遊推動,但料下半年新遊戲相對寂靜 大和│高基數及遊戲版號審批延後將影響明年增長 摩根大通│遊戲業務表現穩固 高盛│季績勝預期,業績現穩定雙位數增長 摩根士丹利│季績再度因端遊表現勝預期,與第一季相若

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