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於下一個周期微軟的價值會超過蘋果嗎?

於下一個周期微軟的價值會超過蘋果嗎?

微軟(Microsoft)(NASDAQ:MSFT)和蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)在富有遠見的CEO領導下,這兩家公司再次成為高增長公司。在2014年掌舵微軟後,行政總裁Satya Nadella通過擴展以雲為基礎服務,同時減少對桌面軟件的依賴,為這家科技巨頭開闢了一條全新的道路。微軟為iOS和Android開發了更多移動應用程式,推出了新的Surface設備,擴展了Xbox遊戲業務,並放棄了苦苦掙扎的Windows Phone平台。

在喬布斯(Steve Jobs)於1997年重新擔任CEO之前,蘋果公司業務停滯不前。喬布斯的任期(直持續到2011年去世)。他用iMac、iPod、iPhone和iPad顛覆了個人電腦、數碼媒體播放、智能電話及平板市場。喬布斯的繼任者Tim Cook繼續通過Apple Watch、AirPods和HomePod擴展蘋果的硬件業務,同時通過Apple Pay、Apple Music、Apple TV+、Apple Arcade和其他新服務擴展了該公司粘性服務生態系統。

微軟和蘋果為相信這些轉變的投資者帶來了巨大收益。自Nadella上任的第一天以來,微軟股價已上漲了約570%。與此同時,自喬布斯重返CEO一職以來,蘋果股價已飆升78,770%。

過去幾年,這兩家科技巨頭的市值都突破了1萬億美元大關。在此期間,微軟的估值多次超過蘋果,但蘋果目前2.5萬億美元市值,輕鬆領先於微軟1.8萬億美元市值。微軟能否在未來三年內再次趕上蘋果?

微軟和蘋果的主要區別

微軟大部分收入來自軟件和以雲為基礎服務,而蘋果大部分收入來自銷售硬件。在微軟,需要關注的主要指標是雲收入,在2022財年(截至6月止),微軟雲業務收入增長了32%至910億美元,佔該公司收入46%。該分部包含Office 365、Dynamics和Azure(僅次於Amazon Web Services)(AWS)的全球第二大雲基礎設施平台)。最近,它設法抵銷了以桌面為主軟件和Windows許可證增長放緩所帶來影響。

至於蘋果,大多數投資者追踪該公司iPhone的銷售情況,在2022財年首9個月(截至6月止),iPhone收入佔整體收入54%。他們還密切關注該公司服務收入,在此期間佔整體收入19%,並在第三季度末達到超過8.6億的付費訂閱。好友認為,該服務生態系統的發展將用戶鎖定在蘋果的圍牆花園中,並逐漸減少Apple對iPhone的依賴。

哪家公司發展得更快?

微軟的業務比蘋果更加多元化。它的Surface和Xbox業務是周期性的,但這兩個硬件部門遠小於核心軟件和以雲為主的服務部門。與此同時,隨著每一代更快設備更換周期逐漸拉長,蘋果的增長仍然嚴重依賴於剛性的硬件升級週期。它也比微軟更容易受到芯片短缺、供應鏈中斷、關稅和勞動力成本上升所帶來影響。

這就是為什麼分析師預計,微軟收入從2022財年到2025財年,將以13%的複合年增長率(CAGR)增長,而他們只預計蘋果收入,從2021財年到2024財年的複合年增長率(CAGR),將以5%速度增長。他們還預計微軟在此期間,每股盈利(EPS)將以13%的複合年增長率增長。另一方面,他們預計蘋果的每股盈利,將以7%的複合年增長率增長。

我們應該對這些估計持保留態度,因為它們可能沒有考慮到微軟通過更多收購或蘋果傳聞已久的AR和VR設備來積極擴展遊戲業務的計劃。然而,它們清楚地表明,隨著蘋果硬件銷售再次降溫,微軟的雲業務將繼續蓬勃發展。

微軟很容易再次趕上蘋果

基於這些預期,微軟股票的交易價格應高於蘋果股票。然而,微軟的預期市盈率為25倍,而蘋果的預期市盈率略高一些為26倍。

我們可以爭辯說,在熊市期間,這兩隻股票的估值,都因資金轉向更安全的藍籌科技股而被誇大了,但蘋果傳聞中許多產品定價——包括AR小工具和無人駕駛汽車,投資者已將有關消息反映入股價。因此,蘋果的股票可以說應該以低於微軟的倍數交易。如果這些估值在未來幾年內重置,到了2025年,微軟很容易變得比蘋果更有價值。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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