日本央行软绵绵的 带火了日元套息交易

【彭博】-- 日本央行行长植田和男的鸽派立场，巩固了日元作为套息交易中最具吸引力融资货币的地位，这个因素正加剧日元走弱趋势。

由于日本央行的负利率政策，日元的低隐含收益率格外显眼，这是一个衡量融资成本的指标，3个月远期隐含收益率为-0.4%。这比另一种热门融资货币瑞郎低约180个基点。

日元套息交易的一个变种——日本的外国银行分支机构向其海外办事处提供日元贷款，自2021年底以来已增长48%，截至4月底达到12.9万亿日元（924亿美元）。

虽然市场不断揣测日本央行可能会在今年夏天调整收益率曲线控制计划，以增强其可持续性，但植田对负利率的承诺，是日元套息策略的关键。

“日本的低收益率使得日元成为首选的资金来源，”NLI基础研究所驻东京高级经济学家Tsuyoshi Ueno说道。“除了日本的贸易逆差，套息交易的需求也将抑制日元走强。”

2023年开局一度走高后，日元很快恢复了去年的疲软态势，日元兑美元汇率今年已下跌超过6%。彭博调查的过半经济学家预计央行至少在今年剩余时间里维持-0.1%的短期利率不变。

卖出日元，并买入等权重新西兰元、美元、加元、澳元和英镑一篮子货币的套息交易，自2021年底以来上涨了19%，而同期标普500指数下跌了8%。

不过，看看常见套息交易资金来源欧元和瑞郎，对于日元交易员应对日本央行最终政策正常化是有益的。在欧洲央行去年7月开始收紧政策，以及瑞士央行去年9月结束负利率之后，两种货币的隐含收益率都飙升。

除了日本央行意外政策转变的可能性，日元套息策略的另一个风险是市场波动率大幅上升，从而抹去收益。不过德意志银行衡量预期汇率波动率的指标本周降至2022年2月以来的最低水平，表明这一点还不足为虑。

“套息交易有一定潜力，特别是在波动率下降时，”美国银行的日本外汇与利率策略主管Shusuke Yamada说道。“市场参与者深信，日本的低收益率状况将持续更长时间。”

原文标题Yen Carry Traders Cheer on Ueda’s Softly-Softly Approach to BOJ

(新增最后三段内容)

More stories like this are available on bloomberg.com

©2023 Bloomberg L.P.