雅虎香港財經 明源雲盈警後創新高再調整是買入好時機？
SaaS概念股—明源雲（SEHK：909）自2020年9月上市以來，股價較上市價16.5元，高出逾2.5倍。雖然今年1月22日晚發盈警，但其後的首日交易日(1月25日)股價卻創出新高，曾升一成至58.15元。原因何在? 值得看好嗎?
明源雲公布，2020年股東應佔虧損介乎6.9億元至7.5億元（人民幣，下同），主要由於確認優先股的公允價值虧損約，主因是確認優先股的公允價值虧損約9.89億元。若剔除相關因素影響，2020年經調整淨利潤介乎3.3億至3.9億元。換言之，按2019年經調整淨利潤約2.36億元計，去年經調整淨利潤同比升約40%至65%。
實際上是盈喜
由於明源雲的盈警，實則是盈喜，因此股價隨即創新高。公司去年業績確認約9.89億元優先股的公允價值虧損，是指公司已發行A系列可換股可贖回優先股的公允價值變動產生的虧損，這屬於一次性非現金性質，與公司的經營活動並無直接關係。
因為新經濟公司未上市前會發行可換股優先股集資，在公司的會計賬目中，優先股的價格變動需要列為公允值收益或虧損。換言之，公允值虧損越大，反映公司的價值越高，早期投資者回報越豐厚。
可換股可贖回優先股的公允價值變動，對公司現金流及業務不會構成任何影響，而且公司上市前通常會把優先股轉為普通股，因此這項公允價值變動並非經常性項目，不會每年都錄得相關項目的虧損。
去年下半年業績優於上半年
在此情況下，投資者應該關注公司的業務營運表現。明源雲於2020上半年經調整淨利潤1.458億元，按公司預告的去年經調整淨利潤3.3億至3.9億元計，即是去年下半年經調整淨利潤1.84億至2.44億元，較上半年上升26%至67%。
明源雲有兩大業務包括ERP 解決方案，和SaaS產品，主要客戶為中國房地產開發商。兩大業務收入佔比相若，去年上半年ERP解決方案佔總收入約50.3%，期內收入3.37億元，同比增長17.9%;毛利潤近2.28億元，增長22.2%。SaaS產品業務表現更佳，收入同比增長64.9%至3.33億元;毛利潤3.01億元，同比增長58.3%，毛利潤無論金額及升幅都超越了ERP解決方案業務。
ERP 解決方案期內營運利潤上升71%至1.5億元;SaaS業務營運虧損大幅收窄57%至1160萬元，但下半年要扭轉營運虧損不太難，意味此業務轉虧為盈指日可待。
擁內房軟件業龍頭地位
況且新經濟公司看重的是公司前景，以及在行業的地位，而明源雲是內房軟件業龍頭公司，市場佔有率有18.5%，其中，ERP解決方案及SaaS業務市佔率分別為16.6%及23.3%。該公司並且顛覆了房地產行業，改變了內房產業參與者以技術驅動的房地產市場的競爭方式。
結語
近期SaaS概念股向好，明源雲具龍頭地位，而且業績向好，ERP 解決方案期已錄得營運利潤，而SaaS業務亦獲利在望。不過，值得留意，臨近明源雲的基石投資者持股禁售期於3月下旬屆滿前，股價會否出現短期的不明朗因素。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
