星展下調國美零售(00493)目標價8.2%至0.56元 重申「沽售」

<匯港通訊> 星展將國美零售(00493)目標價由0.61元下調8.2%至0.56元，評級重申「沽售」，主要因為對公司前景的審慎，人民幣兌港元2019年底假設由1.14，降至1.083，同時公司有需要持續為到期債券及貨款尋求再融資。

星展表示，國美零售在11月13日的電話會議中表示，國美目前擁有90億元人民幣債券，其中40億元人民幣可以在2018年12月贖回，約33億元人民幣可在2019年1月贖回，剩餘的17億元人民幣，可在2019年5月兌現。該行引述國美指，除此外公司亦擁有2020年到期的5億美元債券，以及將於2020年到期的國美母公司借貸的17億元人民幣。

星展指，理解國美可能不會在短期內發行新債券，相反或進行債券贖回，包括清算其在美國和 A 股市場的股權投資，截至2018年6月，有關股票以37億元人民幣入賬；國美亦獲得20億元人民幣的短期新貸款。該行指據了解，新獲得的貸款中有40%已用於價值人民幣8億元的自有房產，該行認為國美可能仍有100億元人民幣的信貸額度未使用；此外國美與海爾、華為等主要供應商談判後，由於更好地控制庫存以及更長的應付日期，約30天以上，國美獲得更好的經營現金流入，估計超過10億元人民幣。

星展預計國美2018及2019年淨虧損6.26億元人民幣及9300萬元人民幣。 (CK)