香港股市 將在 25 分鐘 開市

會德豐私有化給散戶的一課

Wendy So

吳光正家族正式提出把會德豐 (SEHK:20) 私有化。有關九倉 (SEHK:4)私有化的消息已傳了好幾年,結果現在是會德豐「跑出」,吳家族提出每股會德豐以1股九置 (SEHK:1997)、1股九倉、加現金12元 ,向小股東收購。

這次私有化是什麼一回事?對這3隻股票的小股東有什麼影響?

為什麼要私有化?

一間公司上市,主要目的是集資。但公司上市後多了不少掣肘,包括市場及監管機構的檢視、公司估值受整體大市影響、還有面對敵意收購的風險。大股東權衡輕重,如果覺得公司估值偏低,或計劃作其他大型部署又不想被綁手綁腳,一旦搞掂融資,就可以提出把公司私有化。

有關吳光正家族有意把九倉私有化的消息,投行界已吹了好一陣子,九倉亦曾在2017年就此議題炒了一轉。直至今周會德豐系3隻股票齊齊停市,業界仍在推敲九倉將被私有化,結果「跌晒眼鏡」,被私有化的是會德豐。

私有化的終極目的,講到底只有一個:袋更多錢落袋。在吳家族的立場,就是用最少的資源獲取最多的資產。過去大半年香港經歷巨變,零售市道衰退導致九置市值大跌,九龍倉業績近年亦乏善可陳,剛在2月中發盈警,預期去年股東應佔盈利將大幅下跌50%。如今吳家族私有化會德豐的Offer,主要用九置及九倉的股票支付,只有12元是現金,本身已很著數;而選擇這個時機,亦可以把這兩隻股票的估值下行風險,直接丟給小股東。

會德豐、九置及九倉的散戶如何是好?

會德豐的小股東,如果沒有意願成為九倉及九置的小股東,私有化後「即時埋單」,賺定蝕全看入貨價,至於九倉九置的市價,必跌無懸念:復市以來九倉股價已下跌約15%,九置下跌約10%。如果計過無着數,一般會選擇先現價沽會德豐。

九倉及九置的小股東,可說相當倒楣,因為兩隻股票的沽壓勢將突然增加,短線必下挫,中長線業務前景又不能以樂觀論。私有化方案一經通過,吳家族在這兩間公司的持股比例將跌破50%,失去控股權;小股東心寒亦很正常。

散戶的一課

作為散戶,對於大股東的背後盤算的確是「防不勝防」,這亦是投資風險的一部份。股票市場永遠存在information bias (資訊偏差),大股東及大戶佔上風,特別是交叉持有的公司結構,更容易造就財技大展拳腳的機會,散戶需要特別當心

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)持有九倉。

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