李寧連日急挫反彈追落後黃金之選?

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李寧(SEHK:2331)早前急挫,但近幾個交易日顯著反彈,當前是否值得吸納,先要理解下跌原因。

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受累限電限產

近期體品股從高位顯著回落,除了由於早前因應奧運及全運會而帶動體品股熱潮開始退卻外,更重要是受到「能耗雙控」 對行業生產帶來打擊。

8月中旬發改委發布《 2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》,對各省的能耗雙控形勢進行分析預警。 9個省及自治區上半年能耗強度不降反升,為一級預警,其中包括江蘇、廣東等工業大省。與此同時,國際能源危機湧現,帶動內地動力煤價創下歷史新高,煤電企業因電價受控,在成本急漲下,有媒體報道,有電企出現每產一度電便虧一度電的情況,電企亦順勢減少發電,多地政府要求工廠限電限產,當中包括廣西,而李寧自家工廠生產基地便在此省,相信生產也會帶來影響。

瑞信報告指,在與多個中國的龍頭體育服裝品牌交流,相信停電對供應鏈的影響有限,但視乎停電持續時間,估計可能會對成本產生影響,而由於工廠目前正生產明年首季的貨品,故相信對明年的利潤率會有影響。

市場憂慮零售增長放緩

瑞信又指出,基於實地調查及網上數據,該行估計今年第三季零售銷售數據可能會低迷,李寧(02331)按年增長放慢至介乎24至26%,而供應鏈中斷及需求環境疲弱的情況近期會持續。

美銀同樣睇淡第三季銷售,指出由於疫情擴散、去年同期高基數、新疆棉效應漸逐消退,以及9月天氣較正常暖和,影響秋裝銷售,均令第三季體育用品銷售預期較第二季放緩。對體育用品零售增長放緩的憂慮正是造成李寧股價近期走弱的主要原因。

品牌負面消息不斷

此外,值得留意是,公司近來出現「連環不幸事件」。9月初先有中國羽毛球奧運女子單打冠軍陳雨菲在參加全運會時,因所穿的李寧牌運動鞋突然裂開導致她右腳大姆指被割傷後,「李寧台灣」 在台推出「雙十國慶」折扣 ,結果惹來內地網民抵制留言。這些負面消息可能會進一步發酵,並影響「雙十一」及年終銷售旺季表現,繼而為公司股價造成進一步的下行壓力。

不過,長遠而言,李寧依然是行業中的好選擇。公司上半年純利大升近1.9倍至19.6億元人民幣,期內收入升65%至102億元人民幣,跑贏市場預期和安踏(SEHK:2020)(多賺1.3倍)及特步(SEHK:1368)(多賺72%)。李寧管理層更曾上調全年收入增長指引至約40%至49%。雖然下半年表現或許不如預期,但在政府提倡的《全民健身計劃(2021-2025)》下,國統局、國家體育總局預計中國體育產業將從2019年的2.9萬億元人民幣增長到5萬億元人民幣,作為內地傳統愛國品牌料能繼續受惠行業增長。

應否吸納?

李寧無疑是內地體育用品龍頭,今年預測市盈率約在50倍水平,與歷史平均的52倍水平相若,故已屬合理水平,然而短期不利消息諸如限電限產、公關危機等可能會對未來一季帶來更大影響,建議先行多觀察股價走勢,才開始分注吸納。

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