東升西降？｜東方匯理撤出美國資產配置轉移至中國 指市場高估A股風險、盲目拋售中資債券：只要你夠勇敢或有時間，回報將非常好

東升西降？｜東方匯理撤出美國資產配置轉移至中國 指市場高估A股風險、盲目拋售中資債券：只要你夠勇敢或有時間，回報將非常好

管理資產規模達2.1萬億歐元的歐洲最大的資產管理公司東方匯理（Amundi）正在撤出美國的資產配置，轉向中國，因為看好中國的經濟前景更光明、估值更好和通脹前景更溫和，深受吸引。

東方匯理投資總監Vincent Mortier認為，市場對中國信貸和優質企業的定價「過度反映風險」（”too much risk” is priced），對瀕臨經濟衰退的美國市場則「過度樂觀」（“too optimistic”）。他接受英國《金融時報》訪問時表示，該公司已經明確地該把資產配置從西向東轉移。他預計美國經濟明年不會增長，而中國、印度和印尼的增速將分別可達到5%至6%。

雖然Mortier將地緣政治視為投資風險，但他相信在兩國力量互相制衡下，美國會盡量避免對中國太過苛刻，又指出美國不應低估中國報復、升級然後談判的能力，認為中國也可以提出嚴謹的論據來向美國施壓。而過去12個月，東方匯理一直逐步增加在中國和印度的資產配置比重，在今年來更加快轉移。

中國股市今年不算好景，滬深300指數由今年1月高位累跌5.7%，Mortier仍看好中國市場，偏好選購中資企業債券，認為外國投資者一直不區分發行企業的質素便全面拋售。「如果你仔細挖掘，就會發現可以用50美仙買入票面價值1美元優質企業債，」他說，「如果你夠勇敢，或者有時間，那就太好了。」

儘管中國今年首季經濟按年增長4.5%好過市場預期，惟上月全國規模以上工業增加值按年僅增長5.6%，遠低於10.6%的增長預期，社會消費品零售總額也不及估計，未如理想的經濟數據拖累內地股市。但Mortier認為，投資者的反應可能過大。「數據看似令人失望，但當你深究細節，就會發現實際上不是太差，」他說，「我認為市場可能沒有發覺，數據產生的方式已經出現變化。」

美國聯儲局上周有意見調查顯示，由於憂慮壞帳和存款擠提等風險，46%的美國銀行計劃提高貸款批核標準；同時，美國4月時薪按年增長4.4%，或會為通脹帶來上行壓力。Mortier表示，美國市場正在反映「金髮女孩」（“goldilocks”）情境，即低通脹、減息、企業盈利強勁和軟著陸，但隨著金融市場環境收緊，這種情境發生的可能性越來越小。他預計，美國和歐洲未來幾年的通脹率將穩守於約3%至4%。

然而，他並不擔心美國出現債務違約：「我們認為國債是安全的，」他說：「我們將一如以往繼續管理這方面的風險敞口，甚至抓緊機會吸納。」大體上，Mortier仍看好新興市場多過整個西方市場，並正在增加對印度、印尼及中國的配置，因為三國的經濟增長對出口的依賴程度越來越少，對這些國家來說是好消息，但對西方而言則相反。

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