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標指跌近3%美股對聯儲反應過度?

標指累跌近3%美股對聯儲反應過度?
標指累跌近3%美股對聯儲反應過度? (Brendan McDermid / reuters)

上星期三,美國聯儲局官員預測利率會維持高位的時間較市場預要久,隨後股市重挫。但Fundstrat 研究主管湯Tom Lee認為,這種反應可能有些太過了。

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「市場對議息會議的反應過於悲觀,」Tom Lee在為客戶提供的影片中表示。

標普500指數在三天內下跌近3%,基準10年期美國國債息率見15年來的最高水平。美國銀行的數據顯示,一周投資者拋售股票的速度達到 2022 年 12 月以來的最高水準。

Lee對其中一個推動市場行為的主因不以為然。聯儲局星期三發布的最新經濟預測摘要顯示,官員傾向今年加升息,並認為2024年和2025年的息口高於早前預期。

不過,Lee並不認為這是主要問題,反而表示,鑑於聯儲局提高了經濟前景(今年增長預測由1%升至2.1%),預期高利率在更長時間內維持是有道理的。

「過去一年通脹更加持續,但並非說最近的數據出現了這種情況。」聯儲局主席鮑威爾在議息會議後的記者會上說。「

「這於經濟活動強勁的關係更大。因此,如果我必須再次歸因一件事⋯⋯總體來說,經濟活動愈強,意味著我們必須採取更多利率行動。」

對Lee來說,高利率和高GDP的結合不僅合理,而且可能意味著隨著經濟擴張,市盈率以至至股票的估值能夠提升。

「鷹派的看法是通脹持續性上升,因此息口需要保持在高位。」Lee在報告中寫道。

但是,正如Lee指出,聯儲局的預測並未預見通脹會上升。

他也強調,預測本身只是預測,局方也會經常調整。例如,就在三個月前,聯準會預計 2024年和2025年的減息幅度比上星期最新的預測高出0.5個百分點。 儘管市場反應強烈,鮑威爾本人在記者會上也對局方的經濟預測發出了類似的警告。

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國債息率上升也沒有讓Lee太擔心。星期五,10年期債息徘徊在4.4厘左右。 Lee指出,平均而言,當債息在3.5厘至5.5厘之間時,標普500指數的平均市盈率約20。這個比例與2019年時,Lee亦認為可能可以調高。

「我不認為債息上升會滅掉升勢。」Lee在影片中說道:「顯然,這對股市來說是一個逆風。我希望看到收益率下降,但我再次認為過去幾天的拋售是過度反應。」

Federal Reserve Chairman Jerome Powell speaks during a news conference following the Federal Open Market Committee meeting, Wednesday, Sept. 20, 2023, in Washington. (AP Photo/Jacquelyn Martin)
Federal Reserve Chairman Jerome Powell speaks during a news conference following the Federal Open Market Committee meeting, Wednesday, Sept. 20, 2023, in Washington. (AP Photo/Jacquelyn Martin) (ASSOCIATED PRESS)

Lee強調股市季節性的重要。九月是眾所周知的股市糟糕月份。但Lee表示,擺脫「季節性疲弱」可能對股市有利。

Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick同意這觀點:「儘管事情感覺很糟糕,但不要失去信心。」他在X(前稱推持)上說。