雅虎香港財經 踏入啤酒旺季 潤啤、青島、百威 買邊隻好？
早前香港天文台錄得駭人的 36度高温，炎炎夏日明顯已經到來，對市場而言正正是啤酒股的旺季，加上國內加強內循環穩經濟國策不變，令啤酒股這類消費股更值得垂青。
華潤啤酒、青島啤酒以及百威亞太，哪隻投資價值更佳？
1.業績比較
2018年 | 2019年 | 2020年 | ||
華潤啤酒 | 營收同比增長（%） | 7.2 | 4.2 | -5.2 |
盈利同比增長（%） | -16.9 | 34.3 | 59.6 | |
毛利率（%） | 35.1 | 36.8 | 38.4 | |
股本回報率（%） | 5.2 | 6.7 | 9.9 | |
青島啤酒 | 營收同比增長（%） | 1.1 | 5.3 | -0.8 |
盈利同比增長（%） | 12.6 | 30.2 | 18.9 | |
毛利率（%） | 28.9 | 30.7 | 32.4 | |
股本回報率（%） | 7.9 | 9.7 | 10.7 | |
百威亞太 | 營收同比增長（%） | 10.5 | -2.9 | -14.6 |
盈利同比增長（%） | 66.9 | -6.3 | -42.8 | |
毛利率（%） | 51.9 | 53.3 | 52 | |
股本回報率（%） | 9.4 | 9.1 | 4.8 |
企業若於 2020年錄得營收下跌，疫情是最好的藉口，的而且確三家啤酒企業於去年營收都負增長。不過若把時間線拉長一點，不難發現百威亞太的營收萎縮已持續幾年。
早年的百威一直在中國高端啤酒市場一枝獨秀，不過當中約六成銷量都在夜場，受疫情影響嚴重，而潤啤及青啤等又相繼在中高端市場崛起，蠶食著百威的空間。
雖然潤啤的營收亦有類近的下跌趨勢，但其盈利增長卻持續加快，這是因為潤啤的高端化進程已開始收效。
2020年潤啤次高檔及以上啤酒的銷量同比升了 11.1%至 146萬千升，表現出乎預期。同時，集團CEO亦表示或進軍「有限多元化」的產業和品類，包括白酒、低酒精度的預調酒和果味酒等領域，估值空間有望進一步擴大。
另一方面，青啤的盈利增長雖不如潤啤，但營收基本上與 2019年持平，反映集團維持「量穩價升」的良好局面，表現出面對疫情的抗逆力，盈利能力的提升亦不言而喻。
青啤的成長除了靠內在增長，同時還不斷通過收購兼併來提升生產力及市佔率。不過，青啤本身規模不少，即使積極併購相信亦不會有跳躍式增長，往後日子平穩成長的機會較高。
2.估值比較
現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | |
華潤啤酒 | 89.4 | 45.7 | 0.4 |
青島啤酒 | 41.9 | 31.2 | 1.1 |
百威亞太 | 90.4 | 42.9 | 0.8 |
近月三者股價升輻已積累不少，不過三者中青啤的估值明顯較便宜，中短線較可取。
長線而言，待回調時購入潤啤，或以平均成本法月供潤啤亦是不俗選擇。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
