雅虎香港財經 策略師：歷史告訴我們 美股會呈V型反彈
冠狀病毒大流行導致美國數千家企業被迫倒閉，而數千萬的工人在一夜之間失業。股市在短短幾周下跌了30%以上。經濟學家指這是有史以來最嚴重的下滑。
儘管勞動力市場、住屋市場和消費者支出的複甦跡象教人鼓舞，但是對經濟前景的看法卻不如股市般樂觀。
本月初，標準普爾500指數結束了史上最長的50天升勢。儘管前周四股市半日跌超過5%，但截至上周三收市，市場已經收復了一半以上的跌幅。
股市升勢與仍然疲弱的經濟同時出現，令許多散戶和專業投資者感到困惑。
但是歷史表明，無論經濟衰退如何，企業盈利（股價的終極長遠推動力）都傾向於形成V型複甦。這表明市場正在回應歷史，這可能揭示了未來幾個季度的企業盈利增長情況。
DataTrek Research的聯合創辦人Nicholas Colas在周三給客戶的報告中展示了企業盈利佔GDP百分比的數據。自第二次世界大戰以來的每次經濟衰退期間，盈利都會跌至GDP的5%左右，然後呈V型複甦，這種複甦通常會持續一年或更長時間。
「我們拒絕參與有關美國會從冠狀病毒危機中呈V、W、U、L還是其他形狀復甦的辯論，」Colas寫道。「我們甚至讀過有關Nike標誌、平方根符號以及其他可能出現的象徵代表的說法。」
周二，Raymond James投資總監Larry Adam在Yahoo財經的一個節目中概述了他的「K型」復甦理論。在激烈的辯論中，勾畫了他對未來經濟增長的看法。
但是於Colas看來，所有這些形狀和字母都忽略了企業如何從衰退中復甦過來的歷史。
「企業盈利幾乎總是『V型』見底，而市場對未來現金流的看法，推動了今天股票和債券的估值，」Colas寫道。「是的，盈利能力的可持續性取決於經濟的健康程度，這當然很重要。但是歷史表明，低位過後的盈利上升至少會持續四季，而且通常會更長。」
Colas寫道：「可以合理地預測，2020年第二季看起來會很像自1950年代起的每次衰退，盈利會跌至GDP的5%，」並在以下的聯儲局圖表，簡單地勾畫了企業盈利佔GDP的百分比。
我們加了箭嘴以顯示先前的低位和相對應的復甦。只有1980年初期的衰退和1990-91年的下滑，不是伴隨以急劇的企業盈利反彈。1973-75年的衰退是第二次世界大戰以來唯一一次盈利保持在6%左右。
在經濟衰退期間，企業盈利往往會下跌至GDP的5%，然後才能快速且通常持續地反彈。一些分析師認為，當前的經濟衰退將出現同樣的格局。（來源：FRED, DataTrek）
儘管當前的衰退和復甦仍有幾個未知的因素 － 病毒在下一個年度的傳播範圍，多少臨時裁員會變成永久裁員，國會會否通過更多的刺激措施等 － 但於Colas看來，美國的大型企業仍有可能改寫這部標準的衰退劇本。
一個傾向於讓盈利先於經濟穩定下來的劇本。令投資者專注於企業盈利增長並感到亢奮。
「冠狀病毒危機成為了衰退以外的另一種經濟催化劑。企業會像經濟低迷時般，做他們一直在做的事，」Colas寫道。
「首先，他們會有所準備。然後，一旦他們認為見底，就會根據當時的情況調整成本結構。最後，一旦他們對持續的複甦更加有信心，他們就會開始重新聘用和投資。」
撰文：Myles Udland
內容譯自Yahoo財經
