法國外貿銀行料聯儲局9月減息 中國仍將成世界反通脹根源

<匯港通訊> 法國外貿銀行(Natixis)認為，歐洲央行(ECB)將在6月降息，且還會有兩次降息。美國聯儲局將在9月減息，「軟著陸」將發生。

該行認為，美國下半年經濟活動可能疲軟，影響企業盈利，但相信其可以迅速反彈。通脹(尤其是核心通脹)短期内不會降低。勞動力市場持續調整，薪資和能源價格對通脹造成壓力。與通脹不同，地緣政治風險在解釋宏觀經濟波動方面沒有發揮重要作用。美國和歐洲多國政府已採取措施，表明願意更直接解決與中國的貿易問題，使貿易緊張局勢加劇。

法國外貿銀行預測，中國產能過剩仍然非常嚴重，以供應為重點的一攬子政策意味著通縮(deflation)的風險將持續存在。中國仍將成為世界反通脹(disinflation)根源，這將引發貿易保護主義，印度將從中受益。目前人民幣定價錯誤(mispriced)，且亞洲貨幣仍受聯儲局擺佈，日圓和人民幣匯價壓力主要受美國政策周期差異所驅動。亞洲外匯看上去非常脆弱，人民幣與其他亞洲外匯更高的關聯性意味著可能存在溢出效應(spillover effects)。預計日圓仍將有貶值壓力。

目前，市場面臨的危機包括，美國和沙特產油量下降，或導致油價上升。這對能源價格也有影響，一些經濟體尤其是發展中國家，認為下個月通脹將回歸。

現時，中國產能過剩、消費能力減弱，不再像之前那樣是歐洲增長的重要引擎(美國對中國)，而消費能力的減弱也造成向世界各地傾銷(dumping)商品，這將導致產業的保護主義，引發更多貿易戰。美國提高對華電動車關稅至100%或引發連鎖反應，關稅亦將繼續普及(generalize)，自由貿易似乎結束。

中國房地產方面，該行認為這仍是中國經濟一大重要影響因素，儘管有放鬆政策，但恢復仍需要時間，目前現有的支持政策還不夠強。（JJ）

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