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法國外貿銀行料聯儲局9月減息 中國仍將成世界反通脹根源

<匯港通訊> 法國外貿銀行(Natixis)認為,歐洲央行(ECB)將在6月降息,且還會有兩次降息。美國聯儲局將在9月減息,「軟著陸」將發生。

該行認為,美國下半年經濟活動可能疲軟,影響企業盈利,但相信其可以迅速反彈。通脹(尤其是核心通脹)短期内不會降低。勞動力市場持續調整,薪資和能源價格對通脹造成壓力。與通脹不同,地緣政治風險在解釋宏觀經濟波動方面沒有發揮重要作用。美國和歐洲多國政府已採取措施,表明願意更直接解決與中國的貿易問題,使貿易緊張局勢加劇。

法國外貿銀行預測,中國產能過剩仍然非常嚴重,以供應為重點的一攬子政策意味著通縮(deflation)的風險將持續存在。中國仍將成為世界反通脹(disinflation)根源,這將引發貿易保護主義,印度將從中受益。目前人民幣定價錯誤(mispriced),且亞洲貨幣仍受聯儲局擺佈,日圓和人民幣匯價壓力主要受美國政策周期差異所驅動。亞洲外匯看上去非常脆弱,人民幣與其他亞洲外匯更高的關聯性意味著可能存在溢出效應(spillover effects)。預計日圓仍將有貶值壓力。

目前,市場面臨的危機包括,美國和沙特產油量下降,或導致油價上升。這對能源價格也有影響,一些經濟體尤其是發展中國家,認為下個月通脹將回歸。

現時,中國產能過剩、消費能力減弱,不再像之前那樣是歐洲增長的重要引擎(美國對中國),而消費能力的減弱也造成向世界各地傾銷(dumping)商品,這將導致產業的保護主義,引發更多貿易戰。美國提高對華電動車關稅至100%或引發連鎖反應,關稅亦將繼續普及(generalize),自由貿易似乎結束。

中國房地產方面,該行認為這仍是中國經濟一大重要影響因素,儘管有放鬆政策,但恢復仍需要時間,目前現有的支持政策還不夠強。(JJ)

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